量化基金這幾年蓬勃發(fā)展，尤其是在今年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情中，量化基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，受到投資者的追捧。如何看待量化基金今后的發(fā)展？圓信永豐基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理崔長(zhǎng)峰表示，在居民大類(lèi)資產(chǎn)向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的大背景下，疊加指數(shù)貝塔收益和阿爾法增強(qiáng)收益的量化基金產(chǎn)品，迎來(lái)了蓬勃發(fā)展的黃金時(shí)代。即將發(fā)行的圓信永豐中證500指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式基金，將由崔長(zhǎng)峰擔(dān)綱管理。

從基本面和投資者行為兩個(gè)維度精選個(gè)股

從崔長(zhǎng)峰的過(guò)往經(jīng)歷看，上海交通大學(xué)金融工程專(zhuān)業(yè)博士畢業(yè)后，進(jìn)入平安資產(chǎn)管理公司擔(dān)任量化分析師、投資經(jīng)理；2017年加入圓信永豐基金后，負(fù)責(zé)部門(mén)投研工作，由其管理的兩只專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品備受客戶(hù)認(rèn)可。

崔長(zhǎng)峰介紹說(shuō)，其投資框架是從基本面和投資者行為兩個(gè)維度構(gòu)建選股邏輯，從企業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性、短期景氣度和盈利能力等方面入手，以大數(shù)據(jù)分析和人工智能為手段，密切跟蹤投資者行為及其風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)股價(jià)的催化作用，篩選出基本面優(yōu)秀并得到市場(chǎng)認(rèn)可的投資標(biāo)的。

“量化投資的核心，在于通過(guò)模型篩選歷史上對(duì)股票收益解釋力度最強(qiáng)的指標(biāo)，經(jīng)過(guò)一系列的數(shù)學(xué)運(yùn)算，構(gòu)建出有效的選股因子。”崔長(zhǎng)峰繼續(xù)介紹道，根據(jù)因子篩選出投資標(biāo)的后，再借助數(shù)量投資組合構(gòu)建技術(shù)，將選出的標(biāo)的配以合適比重，構(gòu)建出能持續(xù)穩(wěn)健超越基準(zhǔn)指數(shù)的量化策略組合。

在量化因子的構(gòu)建上，崔長(zhǎng)峰認(rèn)為邏輯支撐最為關(guān)鍵。在他看來(lái)，任何量化投資產(chǎn)品的組合構(gòu)建均始于邏輯，再經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，最后重新歸于邏輯。目前，圓信永豐基金的量化因子庫(kù)有幾千個(gè)因子，每個(gè)因子背后都有一定的邏輯支撐，不管是投資者行為還是基本面因子，都是基于過(guò)往經(jīng)驗(yàn)的不斷積累進(jìn)化而來(lái)的。

對(duì)于量化投資超額收益的來(lái)源，崔長(zhǎng)峰表示主要源于非理性交易。“在A股市場(chǎng)，由于投資者多元，非理性投資者相對(duì)來(lái)說(shuō)比較多，非理性交易會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤定價(jià)。我們通過(guò)合適的模型，捕捉到這種錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，就會(huì)有比較明顯的超額收益。”

崔長(zhǎng)峰介紹道，圓信永豐基金已經(jīng)構(gòu)建成熟的多策略的投資體系：通過(guò)股指期貨替代策略，可充分使用中金所中證500股指期貨合約對(duì)選股組合進(jìn)行替代；通過(guò)基于多維度統(tǒng)計(jì)套利策略模型，可以對(duì)持倉(cāng)個(gè)股進(jìn)行統(tǒng)計(jì)模擬；運(yùn)用統(tǒng)計(jì)套利策略，可以積極參與新股發(fā)行與申購(gòu)，獲取額外收益。

打造有邏輯、有溫度、有思想的量化產(chǎn)品

過(guò)去幾個(gè)月，量化基金爆發(fā)式增長(zhǎng)引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。在崔長(zhǎng)峰看來(lái)，盡管過(guò)去幾年量化基金發(fā)展迅速，但同海外成熟市場(chǎng)相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在居民大類(lèi)資產(chǎn)向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的大背景下，量化基金正在迎來(lái)最好的發(fā)展時(shí)代。

崔長(zhǎng)峰表示，和傳統(tǒng)的主動(dòng)管理型基金相比，量化基金產(chǎn)品有相對(duì)清晰的收益來(lái)源，尤其是指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，不僅有指數(shù)的貝塔收益，還會(huì)有阿爾法的增強(qiáng)收益，兩個(gè)收益來(lái)源疊加，可以給投資者更好回報(bào)。“從過(guò)往投資歷程看，在所有大類(lèi)資產(chǎn)中，股票收益一定是最好的，對(duì)于從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股市的投資者來(lái)說(shuō)，量化基金產(chǎn)品是非常好的配置選擇。”

對(duì)于中證500指數(shù)的后市機(jī)會(huì)，崔長(zhǎng)峰表示，從估值上看，處于歷史相對(duì)低位，有比較充分的安全邊際，疊加阿爾法的增強(qiáng)收益，未來(lái)的預(yù)期收益會(huì)更為樂(lè)觀一些。

在崔長(zhǎng)峰看來(lái)，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，未來(lái)大概率仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，板塊輪動(dòng)行情還會(huì)持續(xù)上演。這種漲漲跌跌的行情，正是量化基金大顯身手的好時(shí)機(jī)。“量化基金強(qiáng)調(diào)積小勝為大勝，如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)收益是非?？捎^的。”

展望量化基金發(fā)展前景，崔長(zhǎng)峰表示，隨著市場(chǎng)逐步走向成熟，未來(lái)量化投資比拼的是模型開(kāi)發(fā)能力。圓信永豐基金發(fā)展量化基金產(chǎn)品有兩方面的優(yōu)勢(shì)：一是公司權(quán)益投資實(shí)力強(qiáng)，能夠輔助找到更好的基本面因子；二是團(tuán)隊(duì)在過(guò)往投資中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，見(jiàn)得多了就知道什么是對(duì)的。

“我們希望打造出有邏輯、有溫度、有思想的量化產(chǎn)品，迎接量化投資大時(shí)代的到來(lái)。”崔長(zhǎng)峰最后說(shuō)道。