國慶中秋長假期間，國際商品市場整體表現(xiàn)強勢，貴金屬漲勢最為矚目，有色金屬也表現(xiàn)強勁，能化板塊則因原油價格下跌而承壓。其中，貴金屬成為假期外盤市場最大亮點，COMEX黃金價格首次觸及4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口，COMEX白銀價格逼近49美元/盎司，現(xiàn)貨黃金同步創(chuàng)下歷史新高。

受訪人士認(rèn)為，多重變量交織背景下，假期后國內(nèi)商品市場或出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化走勢。

“假期期間，國外部分經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)政局動蕩，疊加美國財政問題發(fā)酵，成為影響市場情緒的重要因素?！眹镀谪浄治鰩燑S恬表示，當(dāng)前美國政府處于“停擺”狀態(tài)，市場進(jìn)入“數(shù)據(jù)真空期”。美國勞工統(tǒng)計局已明確，“停擺”期間9月非農(nóng)就業(yè)報告等多項關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將暫停公布，這直接增加了10月美聯(lián)儲議息會議的決策難度。市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲官員講話及即將發(fā)布的9月議息會議紀(jì)要，試圖從中捕捉政策轉(zhuǎn)向信號。盡管不確定性上升，但美元資產(chǎn)仍展現(xiàn)出一定的避險吸引力，美元指數(shù)走強，美股、美債市場相對平穩(wěn)。

“外盤市場各類資產(chǎn)整體延續(xù)了節(jié)前走勢，基本符合預(yù)期?！焙Ｍㄆ谪浹芯克偨?jīng)理助理顧佳男表示，美股標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)上漲，科技板塊在人工智能概念推動下表現(xiàn)尤為突出；美債利率持續(xù)區(qū)間震蕩，美國政府“停擺”導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“真空”；貴金屬和有色金屬板塊保持上漲趨勢，原油價格則延續(xù)震蕩下行態(tài)勢；美元小幅上漲，主要是美國經(jīng)濟(jì)仍具備較強韌性，一定程度上支撐美元。

“貴金屬近期持續(xù)走強，黃金價格創(chuàng)歷史新高，核心驅(qū)動因素是美聯(lián)儲降息預(yù)期強化以及美國政府‘停擺’導(dǎo)致避險需求激增。”顧佳男表示，8月底以來，美聯(lián)儲主席鮑威爾的鴿派發(fā)言使得降息預(yù)期開始發(fā)酵，黃金開啟一波強勢上漲。此外，美國政府“停擺”加劇了市場對美國財政政策可持續(xù)性的擔(dān)憂，避險需求增加，推動資金加速流入黃金。

當(dāng)前，COMEX金價已觸及4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口。展望后市，顧佳男認(rèn)為，在美聯(lián)儲降息大背景下，金價大概率仍有上行空間，但短期來看，技術(shù)性獲利回吐、波動率上升及市場情緒波動可能導(dǎo)致震蕩加劇。

有色金屬板塊同樣表現(xiàn)強勢，LME銅價在突破10000美元/噸關(guān)口后繼續(xù)上行。黃恬認(rèn)為，銅價上漲有三大驅(qū)動因素：一是美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，宏觀流動性寬松；二是礦端擾動持續(xù)，供給端存在收縮預(yù)期；三是下游結(jié)構(gòu)性需求支撐，新能源領(lǐng)域用銅需求保持增長，多重利好疊加推動價格走高。

與貴金屬、有色金屬走勢形成反差的是長假期間能化板塊表現(xiàn)疲軟。國際油價顯著下跌且波動加劇，國內(nèi)能源化工板塊的成本支撐減弱。農(nóng)產(chǎn)品市場呈現(xiàn)震蕩偏強格局，多數(shù)品種價格窄幅波動，整體缺乏趨勢性機會。

綜合假期外盤表現(xiàn)與當(dāng)前市場環(huán)境，受訪分析師普遍認(rèn)為，長假后國內(nèi)商品市場將迎來結(jié)構(gòu)性分化格局。投資者在把握利好的同時，需警惕部分品種的出現(xiàn)高開低走行情。

國貿(mào)期貨宏觀首席分析師鄭建鑫認(rèn)為，假期外盤表現(xiàn)強勢的品種（如貴金屬、有色金屬），大概率會對國內(nèi)相關(guān)品種形成正面帶動；基本面偏弱、與外盤聯(lián)動性較低的品種，則可能延續(xù)調(diào)整行情，市場整體將呈現(xiàn)“強者恒強、弱者仍弱”的分化特征。他建議聚焦“政策與旺季共振”板塊：一方面，“反內(nèi)卷”政策有利于持續(xù)改善工業(yè)品供需結(jié)構(gòu)，對黑色系商品帶來直接提振；另一方面，進(jìn)入傳統(tǒng)“銀十”旺季，終端需求回暖有望與政策利好形成合力，推動相關(guān)品種價格走強。

假期期間，國際原油價格顯著下跌。在鄭建鑫看來，這可能會給國內(nèi)能源化工板塊帶來利空影響。針對外盤漲幅較大的品種（如部分有色金屬），鄭建鑫認(rèn)為，若假期后國內(nèi)相關(guān)品種開盤大幅高開，可能透支短期漲幅，需觀察現(xiàn)貨基本面能否及時跟進(jìn)，否則容易出現(xiàn)回調(diào)。

此外，庫存變化成為判斷品種韌性的重要指標(biāo)?！般~、鋁等有色金屬庫存持續(xù)處于低位，為價格提供較強支撐；反之，若一些品種節(jié)后庫存大幅累積，即便外盤上漲，其反彈空間也將受限。”鄭建鑫說。

（來源：期貨日報網(wǎng) 作者：韓樂）