本報(bào)綜合報(bào)道 臨近歲末，資本市場(chǎng)對(duì)銀行板塊的關(guān)注度顯著升溫，地方上市銀行密集迎來機(jī)構(gòu)“摸底”。數(shù)據(jù)顯示，11月以來，機(jī)構(gòu)對(duì)上市銀行的調(diào)研熱度較10月大幅攀升，其中城商行、農(nóng)商行成為調(diào)研核心對(duì)象。凈息差的未來走向、資產(chǎn)質(zhì)量管控及分紅計(jì)劃的穩(wěn)定性等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)議題，成為機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)切的內(nèi)容。

業(yè)內(nèi)專家表示，近日機(jī)構(gòu)調(diào)研城農(nóng)商行升溫，主要與銀行基本面關(guān)鍵指標(biāo)企穩(wěn)向好、投資價(jià)值凸顯和市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)。受訪銀行的反饋，也向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)。

調(diào)研熱度顯著攀升

歲末之際，機(jī)構(gòu)對(duì)上市銀行的調(diào)研行動(dòng)呈現(xiàn)“扎堆”態(tài)勢(shì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，自11月以來，已有12家上市銀行接待了96家機(jī)構(gòu)的195次調(diào)研，與10月份僅有7家銀行獲得40家機(jī)構(gòu)的58次調(diào)研相比，調(diào)研銀行數(shù)量、參與機(jī)構(gòu)數(shù)量及調(diào)研次數(shù)均實(shí)現(xiàn)倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)?；鸸尽⑷?、保險(xiǎn)資管及外資機(jī)構(gòu)成為調(diào)研主力。

值得注意的是，本輪接受調(diào)研的12家上市銀行——包括寧波銀行、杭州銀行、張家港行、紫金銀行等——均為地方性城農(nóng)商行。

12月2日，寧波銀行通過電話會(huì)議接待了中銀國(guó)際英國(guó)保誠(chéng)資產(chǎn)管理有限公司、恒生投資等7家機(jī)構(gòu)調(diào)研；同日，杭州銀行披露，自11月18日以來已通過現(xiàn)場(chǎng)或電話會(huì)議方式，接待睿遠(yuǎn)基金等39家機(jī)構(gòu)調(diào)研訪問。

在此前一天，瑞豐銀行披露接待調(diào)研公告，公司于11月6日接待國(guó)壽養(yǎng)老保險(xiǎn)、國(guó)泰海通證券、工銀理財(cái)、東興證券、信達(dá)澳亞基金等6家機(jī)構(gòu)調(diào)研。同日，長(zhǎng)沙銀行披露接待調(diào)研公告，該行于11月25日接受7家機(jī)構(gòu)調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為基金公司、證券公司等。

從調(diào)研熱度排行來看，江浙滬地區(qū)城農(nóng)商行表現(xiàn)尤為突出。其中江蘇銀行以83家機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)位居首位，渝農(nóng)商行、寧波銀行分別以76家、75家緊隨其后，上海銀行、杭州銀行的調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)也均突破70家。調(diào)研次數(shù)方面，瑞豐銀行成為“黑馬”，累計(jì)被調(diào)研22次，遠(yuǎn)超同行；寧波銀行、蘇農(nóng)商行、杭州銀行的調(diào)研次數(shù)也均達(dá)到15次以上。值得關(guān)注的是，外資機(jī)構(gòu)對(duì)寧波銀行青睞有加，47家外資機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，使其成為外資調(diào)研最多的上市銀行。

而從年度數(shù)據(jù)來看，今年以來共有25家銀行獲得調(diào)研，接待量在百次以上的10家銀行均為區(qū)域性銀行。其中，寧波銀行以256家機(jī)構(gòu)、323次調(diào)研的接待量排名第一。其次為杭州銀行，共被206家機(jī)構(gòu)調(diào)研了285次。

城農(nóng)商行優(yōu)勢(shì)凸顯

對(duì)于此次機(jī)構(gòu)調(diào)研銀行板塊的熱潮，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為是多重因素共同驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬表示，此次機(jī)構(gòu)密集調(diào)研上市銀行，核心源于銀行板塊基本面邊際改善與估值修復(fù)預(yù)期升溫。二季度以來，多家銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，不良貸款率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率保持充足，為機(jī)構(gòu)調(diào)研提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐；同時(shí)銀行股估值處于歷史低位，低估值疊加穩(wěn)定的股息回報(bào)，吸引了大量追求穩(wěn)健收益的資金關(guān)注。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮分析認(rèn)為，機(jī)構(gòu)調(diào)研城農(nóng)商行熱度上升，主要受三方面因素驅(qū)動(dòng)：一是銀行業(yè)基本面，尤其是凈息差等關(guān)鍵指標(biāo)企穩(wěn)向好；二是部分優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行在貸款規(guī)模增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)上跑贏行業(yè)，成長(zhǎng)潛力逐步釋放；三是銀行板塊整體估值處于低位，確定性相對(duì)較高，機(jī)構(gòu)通過調(diào)研來評(píng)估不同銀行的息差管理能力，以優(yōu)化資產(chǎn)配置。

城農(nóng)商行之所以成為調(diào)研焦點(diǎn)，與其差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)密切相關(guān)。有券商分析人士坦言，江浙滬地區(qū)的城農(nóng)商行依托良好的區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)靈活度較高，在凈息差管控和中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新上亮點(diǎn)突出，自然成為機(jī)構(gòu)跟蹤重點(diǎn)。當(dāng)前銀行板塊市盈率普遍在5至8倍區(qū)間，處于歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對(duì)于追求穩(wěn)健收益的資金吸引力十足。

在婁飛鵬看來，城商行與農(nóng)商行在凈息差管控、中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新上表現(xiàn)突出，高股息、低波動(dòng)特征契合保險(xiǎn)資管、外資等長(zhǎng)期資金需求，這種差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)使其成為調(diào)研的焦點(diǎn)?！敖銣冉?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城商行、農(nóng)商行受益于區(qū)域信貸需求旺盛，意味著其有較大的發(fā)展?jié)摿?，從而受到機(jī)構(gòu)的關(guān)注?！眾滹w鵬進(jìn)一步解釋。

調(diào)研聚焦三大議題

在此次密集調(diào)研中，機(jī)構(gòu)投資者的提問聚焦銀行經(jīng)營(yíng)關(guān)鍵領(lǐng)域，其中，凈息差的未來走向、資產(chǎn)質(zhì)量管控及分紅的穩(wěn)定性成為三大核心議題，受訪銀行的相關(guān)反饋也向市場(chǎng)釋放了積極信號(hào)。

凈息差方面，盡管行業(yè)整體仍面臨壓力，但多家銀行表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，銀行業(yè)凈息差水平延續(xù)上季度1.42%的歷史低點(diǎn)。不過廈門銀行在調(diào)研中表示，通過加速貸款投放、增加活期存款日均規(guī)模等結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施，上半年凈息差較一季度回升4個(gè)基點(diǎn)至1.08%，三季度繼續(xù)企穩(wěn)，未來將通過提升對(duì)公一般貸款增量、拓展低成本負(fù)債保持息差穩(wěn)定。蘭州銀行指出，凈息差短期仍面臨一定壓力，但中長(zhǎng)期有望在行業(yè)“反內(nèi)卷”共識(shí)下實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)；杭州銀行則表示，在整體市場(chǎng)利率下行背景下，受益于負(fù)債成本的有效管控，該行凈息差降幅預(yù)計(jì)將逐漸收窄。

為應(yīng)對(duì)息差壓力，多家銀行已采取積極的資產(chǎn)負(fù)債管理策略。紫金銀行透露，在負(fù)債端優(yōu)化存款來源和期限結(jié)構(gòu)，控制結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高息存款規(guī)模，加快中長(zhǎng)期存款向短期存款轉(zhuǎn)化；張家港行也表示，該行通過優(yōu)化調(diào)整存款結(jié)構(gòu)、積極控降較長(zhǎng)期限定期存款和壓降結(jié)構(gòu)性存款等方式，引導(dǎo)存款付息率逐步下降。

資產(chǎn)質(zhì)量與分紅政策也備受機(jī)構(gòu)關(guān)注。多家銀行表示，將加大不良資產(chǎn)處置力度，通過核銷、轉(zhuǎn)讓、抵債資產(chǎn)處置等方式進(jìn)一步夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量基礎(chǔ)。分紅方面，隨著A股上市銀行2025年中期分紅陸續(xù)落地，后續(xù)分紅安排和比例成為機(jī)構(gòu)聚焦重點(diǎn)。

本輪調(diào)研涉及的寧波銀行、張家港行等均為首次實(shí)施中期分紅，其中張家港行表示，中期分紅旨在積極回饋股東、提升股東獲得感，傳導(dǎo)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)理念；蘭州銀行、蘇州銀行等多家銀行強(qiáng)調(diào)已多年保持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅比例，蘇州銀行始終維持30%以上分紅水平。受訪銀行普遍回應(yīng)將根據(jù)全年經(jīng)營(yíng)情況，力爭(zhēng)為股東提供持續(xù)、穩(wěn)定、合理的投資回報(bào)。

融智投資基金經(jīng)理包金剛指出，銀行實(shí)施多次分紅需平衡自身經(jīng)營(yíng)與股東回報(bào)關(guān)系，應(yīng)結(jié)合盈利狀況、資本充足率和長(zhǎng)期戰(zhàn)略制定科學(xué)分紅政策；同時(shí)需加大高收益、低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)拓展，提高非利息收入占比，增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為穩(wěn)定分紅提供堅(jiān)實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

婁飛鵬表示，機(jī)構(gòu)關(guān)注的凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量等議題，核心是通過這些指標(biāo)分析銀行業(yè)績(jī)確定性與估值重估邏輯，凈息差企穩(wěn)與資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化將推動(dòng)板塊估值修復(fù)，其中城農(nóng)商行的業(yè)績(jī)彈性更值得關(guān)注，區(qū)域經(jīng)濟(jì)支撐下的信貸擴(kuò)張能力與穩(wěn)定分紅政策，將使優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行成為長(zhǎng)期配置標(biāo)的。