信息不對(duì)稱(chēng)是資管行業(yè)普遍存在的痛點(diǎn)，產(chǎn)品信息難找、收益披露模糊、底層資產(chǎn)不透明等問(wèn)題，既影響投資者決策，也制約行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。近日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》，以“同類(lèi)業(yè)務(wù)、相同標(biāo)準(zhǔn)”為核心原則，統(tǒng)一信托、理財(cái)、保險(xiǎn)資管三類(lèi)產(chǎn)品的信披規(guī)則，將穿透披露明確寫(xiě)入監(jiān)管要求，為資管行業(yè)劃定信息透明的底線。

明確穿透披露要求

辦法明確，對(duì)于投向其他適用《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》的產(chǎn)品的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其信息披露義務(wù)人在按照辦法規(guī)定進(jìn)行穿透披露時(shí)，被投資產(chǎn)品（公開(kāi)募集證券投資基金除外）的管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)為穿透披露提供協(xié)助，提供真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息。

“穿透披露及要求被投產(chǎn)品管理人協(xié)助披露，是資管產(chǎn)品信息披露的關(guān)鍵突破?！编]儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示，此舉有助于治理多層嵌套下的風(fēng)險(xiǎn)隱匿，厘清資金真實(shí)投向，壓實(shí)全鏈條信息披露責(zé)任。

金融監(jiān)管總局有關(guān)司局負(fù)責(zé)人介紹，當(dāng)前，資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品均無(wú)專(zhuān)門(mén)的信息披露監(jiān)管制度，現(xiàn)行要求分散在不同制度中，存在標(biāo)準(zhǔn)不一致等問(wèn)題，亟須構(gòu)建適合三類(lèi)資產(chǎn)管理產(chǎn)品特點(diǎn)的信息披露制度，統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，強(qiáng)化信息披露行為監(jiān)管。

事實(shí)上，近年來(lái)不少理財(cái)公司積極優(yōu)化信息披露內(nèi)容?；浙y理財(cái)、平安理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)纫言诋a(chǎn)品定期報(bào)告中穿透SPV披露前十大持倉(cāng)。以徽銀理財(cái)豐盈多資產(chǎn)雙月開(kāi)8號(hào)理財(cái)產(chǎn)品為例，其2025年三季度報(bào)告顯示，截至9月末，穿透前的資產(chǎn)管理產(chǎn)品占總資產(chǎn)比例為86.69%，報(bào)告披露了穿透后該理財(cái)產(chǎn)品持有的前十大持倉(cāng)。

定期信披要求嚴(yán)格

除穿透披露外，辦法聚焦投資者“找報(bào)告難、查信息難”痛點(diǎn)，進(jìn)一步細(xì)化定期披露規(guī)則，讓信披要求更具可操作性。

辦法明確規(guī)定，公募產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)于每個(gè)季度結(jié)束之日起十五個(gè)工作日內(nèi)披露產(chǎn)品的季度報(bào)告，每年8月31日前披露產(chǎn)品的半年度報(bào)告，每年4月30日前披露產(chǎn)品上一年度的年度報(bào)告。同時(shí)明確豁免情形——產(chǎn)品成立不足90個(gè)自然日可免編當(dāng)期季度、半年和年度報(bào)告，但若超過(guò)該期限，存續(xù)期內(nèi)至少需披露一次定期報(bào)告。

部分機(jī)構(gòu)已踐行嚴(yán)格的信披標(biāo)準(zhǔn)。以信銀理財(cái)為例，盡管產(chǎn)品成立不足90個(gè)自然日，一般仍會(huì)披露季報(bào)，同步公示前十大持倉(cāng)、非標(biāo)資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易及投資組合等信息。其一款2025年9月成立的封閉式產(chǎn)品，10月末便披露了三季度運(yùn)行報(bào)告。

費(fèi)用披露的規(guī)范化也是辦法規(guī)范的重點(diǎn)。辦法要求，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)或合同應(yīng)當(dāng)披露的內(nèi)容包括但不限于認(rèn)（申）購(gòu)及贖回費(fèi)、托管費(fèi)等與產(chǎn)品相關(guān)的收費(fèi)項(xiàng)目、收費(fèi)條件、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等。以交銀理財(cái)穩(wěn)享靈動(dòng)慧利季季開(kāi)5號(hào)理財(cái)產(chǎn)品為例，其定期報(bào)告披露了向關(guān)聯(lián)方支付的投資管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷(xiāo)售手續(xù)費(fèi)等。不過(guò)，寧銀理財(cái)、青銀理財(cái)?shù)裙酒煜虏糠之a(chǎn)品定期報(bào)告中并未披露相關(guān)費(fèi)用信息。

拉齊監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

辦法還制定了三類(lèi)產(chǎn)品各自的信息披露自律規(guī)范。在遵循信息披露總體原則和基本要求的前提下，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)會(huì)同中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司、銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰?、中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司，結(jié)合三類(lèi)產(chǎn)品各自特點(diǎn)作出細(xì)化規(guī)定。同時(shí)，辦法區(qū)分公募與私募產(chǎn)品差異，對(duì)公募產(chǎn)品提出更嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)于私募產(chǎn)品則要求在合規(guī)前提下尊重合同約定。

據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露，截至2025年上半年末，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)整體資產(chǎn)管理規(guī)模174.50萬(wàn)億元。其中，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額36.23萬(wàn)億元，公募基金產(chǎn)品規(guī)模34.39萬(wàn)億元，信托資產(chǎn)規(guī)模32.43萬(wàn)億元，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模30.67萬(wàn)億元。

聯(lián)合資信認(rèn)為，辦法的實(shí)施有助于破解信息不對(duì)稱(chēng)痛點(diǎn)，既能壓實(shí)機(jī)構(gòu)信義義務(wù)，遏制業(yè)績(jī)誤導(dǎo)、信息模糊等亂象，也能倒逼機(jī)構(gòu)回歸代客理財(cái)本質(zhì)，推動(dòng)行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)與凈值化轉(zhuǎn)型。

辦法將于2026年9月1日正式施行，預(yù)留8個(gè)月過(guò)渡期。婁飛鵬表示，對(duì)理財(cái)公司而言，一方面，需要升級(jí)系統(tǒng)、搭建跨機(jī)構(gòu)協(xié)作機(jī)制，或會(huì)抬升合規(guī)與IT成本；另一方面，將倒逼其提升投研與風(fēng)控能力，徹底告別資金池等業(yè)務(wù)模式。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)