1月17日，國家能源局發(fā)布2025年全社會用電量等數(shù)據(jù)。2025年，全社會用電量累計103682億千瓦時，同比增長5.0%。

華西證券認為，電力系統(tǒng)作為算力發(fā)展的基石，其價值和生態(tài)有望獲得重塑。AI技術(shù)迭代和AI應用加速滲透帶動算力需求激增，推動人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）大規(guī)模建設(shè)。本輪AI產(chǎn)業(yè)趨勢主升浪將從兩大需求（發(fā)電量需求增長、供電質(zhì)量要求提升）和三大端側(cè)（發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)）對電力系統(tǒng)價值和生態(tài)帶來重塑。1）發(fā)電側(cè)：數(shù)據(jù)中心規(guī)?；瘮U張導致電力供需矛盾日益凸顯，數(shù)據(jù)中心加速布局電源方案，燃氣輪機、儲能配置需求提升。2）電網(wǎng)側(cè)：全球電網(wǎng)建設(shè)需求提升，尤其是在歐美等電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱的區(qū)域，電網(wǎng)老化帶來電網(wǎng)系統(tǒng)承壓。3）用戶側(cè)：AI算力需求激增推動AIDC呈現(xiàn)高功耗發(fā)展趨勢，對于供電可靠性和供電效率有較高的要求，電源架構(gòu)包括供電體系以及服務(wù)器電源技術(shù)持續(xù)迭代。

西南證券認為，1）火電：展望火電綜合電價平穩(wěn)，板塊業(yè)績穩(wěn)定性進一步提升。預計2026年煤價中樞維持低位震蕩不變，容量電價提升帶動火電收入結(jié)構(gòu)進一步改善，火電盈利穩(wěn)定性提升。2）水電：低利率背景下大水電具備紅利價值。低利率背景下大水電股息率具有較高吸引力。3）綠電：裝機開發(fā)恢復正常，多重因素影響綠電投資價值。2025年電改進一步深化，綠電全面入市，在電改、國補問題等幾個因素同時影響下，中長期趨勢看，電價向下，發(fā)電量提升，綠電企業(yè)投資價值顯示出差異性。

信達證券認為，國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。

（來源：證券時報網(wǎng) 作者：闕福生）