“那天打開App一看，我的賬戶給了我一個驚喜！”近日，一位廣東投資者展示其保險產(chǎn)品收益頁面時說，“買了一個多月，收益率就達(dá)到兩位數(shù)！”

一款保險產(chǎn)品，持有一個多月，收益率為何如此之高？此類保險產(chǎn)品為投連險，由不同風(fēng)險收益特征的投資賬戶組成，特別是有一些賬戶如進(jìn)取型、量化增強型投資賬戶，會配置較高比例的權(quán)益類資產(chǎn)，如果權(quán)益市場表現(xiàn)較好，會讓此類投資賬戶配比較高的投連賬戶有較好收益。

但業(yè)內(nèi)人士提醒，投連險收益上不封頂、下不保底，投資者需要自負(fù)盈虧，在市場波動下，盈和虧就像硬幣的兩面，隨時可能翻轉(zhuǎn)。所以此類保險比較適合對保障要求不高、風(fēng)險承受能力較高、能長期持有且具有一定投資經(jīng)驗的人士。

不同投資賬戶的“配比”組合

“投連險又稱投資連結(jié)保險。投連險和萬能險都是現(xiàn)在保險市場上比較活躍的理財保險。萬能險普及率比較高，投連險因較高的風(fēng)險收益特征，還比較小眾。投連賬戶會下設(shè)不同類型和風(fēng)格的投資賬戶，不同保險公司具體劃分規(guī)則有所不同。總的來看，一般都會分層為高、中、低風(fēng)險收益的投資賬戶。”一位上市險企相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

投連險的投保人有很大的主動權(quán)和選擇權(quán)：可以根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力、對收益彈性的要求以及對市場的判斷，將資金投資于一個或多個投資賬戶，在投保階段，設(shè)置好各類投資賬戶的資金比例，形成不同權(quán)重的組合。保險公司一般會給予投保人免費轉(zhuǎn)換次數(shù)，方便投保人進(jìn)行資金跨賬戶轉(zhuǎn)換操作。

一家非上市頭部險企的相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，其所在公司近些年在投連險領(lǐng)域持續(xù)深耕，目前公司的投連險產(chǎn)品主要有七大投資賬戶，包括進(jìn)取型投資賬戶、量化增強型投資賬戶、穩(wěn)健收益型投資賬戶、穩(wěn)盈增利型投資賬戶、貨幣避險型投資賬戶、領(lǐng)先優(yōu)勢混合型投資賬戶、紅利價值型投資賬戶。

“從近一年的收益率情況來看，量化增強型投資賬戶收益率達(dá)到45%以上，在各類賬戶中是最高的；進(jìn)取型、紅利價值型投資賬戶收益率也都超過30%，穩(wěn)健收益型、領(lǐng)先優(yōu)勢混合型投資賬戶收益率為15%-20%，收益率最低的是貨幣避險型投資賬戶，為1.6%左右?！鄙鲜龇巧鲜蓄^部險企相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

作為投資屬性較強的險種，投連險收益與證券市場表現(xiàn)之間存在較強的相關(guān)性。2025年以來，隨著證券市場回暖，投連險投資賬戶凈值普遍出現(xiàn)較為顯著的上升態(tài)勢。以某非上市頭部壽險公司的某款投連險產(chǎn)品為例，其積極成長型投資賬戶2026年1月16日的單位凈值為7.2419，而2025年1月1日的單位凈值為4.6151。

險資機構(gòu)是賬戶背后“操盤手”

“投連險投資賬戶的‘操盤手’一般為保險資管機構(gòu)或部門，配置思路和保險資管產(chǎn)品的異曲同工。”一位險資人士稱，投資賬戶也是按照絕對收益思路構(gòu)建權(quán)益類資產(chǎn)、固收類資產(chǎn)和流動性資產(chǎn)的組合，進(jìn)行組合管理，力爭在較低回撤的基礎(chǔ)上獲得持續(xù)的超額收益。

比如，進(jìn)取型賬戶主要投資于股票、股票型基金、混合型基金、權(quán)益類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。避險型賬戶則主要配置債券型基金、貨幣市場基金、政府債券、企業(yè)（公司）債券、貨幣市場類和固收類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

“積極成長型賬戶配置的權(quán)益類資產(chǎn)比較多，賬戶還可參與股票戰(zhàn)略配售、定向增發(fā)、網(wǎng)下和網(wǎng)上新股申購等一級市場投資等。為了規(guī)避風(fēng)險，賬戶管理人可根據(jù)對市場的預(yù)測調(diào)整不同賬戶里的資產(chǎn)配置比例。”前述險資人士說。

為何量化增強策略會在不同的投資賬戶中取得更高的收益率？接受采訪的多位險資人士表示，在實際投資中，不少保險資管機構(gòu)會采用人工為主、量化輔助的方式，以產(chǎn)業(yè)研究和公司基本面研究為核心依據(jù)，同時結(jié)合擁擠度等量化指標(biāo)把握市場情緒和波段拐點，從而更好服務(wù)于絕對收益目標(biāo)。

“在權(quán)益投資中，量化模型與人工判斷作為兩大重要策略，在險資的投資實踐中不斷融合。量化模型依托歷史數(shù)據(jù)與統(tǒng)計規(guī)律，高效處理海量信息，實現(xiàn)風(fēng)險分散與紀(jì)律性交易，在因子選股、動量識別與波動率控制方面表現(xiàn)優(yōu)異，但其對突發(fā)政策、行業(yè)結(jié)構(gòu)性變遷及管理層戰(zhàn)略調(diào)整反應(yīng)滯后。人工判斷則擅長洞察企業(yè)護城河、產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向與管理層能力，但易受情緒、樣本偏差與認(rèn)知局限干擾，導(dǎo)致?lián)駮r失誤或集中度失控?！北本┮患掖笮碗U企相關(guān)負(fù)責(zé)人闡釋了量化策略在險資投資實踐中扮演的角色，并表示量化在增強收益方面展現(xiàn)了一定效果。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投連險的收益表現(xiàn)與保險公司投研團隊息息相關(guān)，投資者在選擇投連險時，需要重點考察一家公司產(chǎn)品背后的投資業(yè)績和投資實力。

一筆“做時間的朋友”的投資

業(yè)內(nèi)人士表示，從近五年的銷售數(shù)據(jù)來看，相較于2023年的“冰點”，2025年以來投連險銷售有回暖勢頭。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年前11個月，投連險獨立賬戶新增保費188億元，同比增長16.8%，同期人身險總保費同比增長9%。這組數(shù)據(jù)也意味著投連險增長跑贏了行業(yè)增長。

這一變化背后是資本市場向好帶動投資收益回升，以及傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)后，部分追求高收益的投保需求轉(zhuǎn)移。

作為投資屬性強的保險產(chǎn)品，投連險多數(shù)賬戶特別是進(jìn)取型、平衡型投資賬戶表現(xiàn)與證券市場表現(xiàn)掛鉤，隨著證券市場回暖，投連險產(chǎn)品凈值也出現(xiàn)上升態(tài)勢，一些保險公司在原有系列產(chǎn)品基礎(chǔ)上推出了新產(chǎn)品，以滿足市場的差異化需求。

盈虧自負(fù)的屬性注定投連險并不適合所有投資者，保險公司在銷售端也偏保守。華南地區(qū)一家大型保險公司的代理人透露，除了保險公司業(yè)務(wù)員會有一些“自保件”，投連險主要服務(wù)于對收益彈性有要求的客戶，業(yè)務(wù)員很少向一般客戶主動推薦這類產(chǎn)品。

此外，投連險的投資更適合能做“時間的朋友”的投資者。某非上市險企的代理人小周說：“我自己的這款投連險是上周買的，持有收益率為-1.66%。但是我同事的持有收益率有達(dá)到708.73%的，他持有了十來年。投連險要想發(fā)揮價值，需要客戶拿得住。這類險種有賬戶管理費等，前五年還會有退保費用，持有不同年限退保費率不一樣，所以我會建議客戶最少拿五年。”

業(yè)內(nèi)人士建議，由于投連險收益隨市場波動變化較大，而且涉及投資賬戶的選擇和管理，因此它更適合那些風(fēng)險承受能力較強且具有一定投資經(jīng)驗的人士購買，這些人可以在市場變化時做出合理的調(diào)整。

“未來十年的財富增長機會很大可能就集中在權(quán)益市場，所以客戶對高收益彈性的保險產(chǎn)品還是有需求的，特別是一些高凈值客戶。”小周說，投連險并非短期理財工具，更適合擁有一定閑置資金，能夠進(jìn)行中長期投資，以穿越市場波動的投保人。小周建議，可以定投方式投資投連險，這類似于基金定投，投保人可按照一定時間跨度分期繳費，通過長期投資來積累資金，平滑市場波動風(fēng)險。

（來源：中國證券報）