“提升多層次股權(quán)市場包容性適應(yīng)性”“推動債券市場提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴總量”“穩(wěn)步推進期貨市場提質(zhì)發(fā)展”……證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議一系列部署，為新一年資本市場深化改革劃定了清晰的路線。

市場人士認(rèn)為，會議圍繞“不斷提高服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效”核心，聚焦提升股市、債市、期市服務(wù)能力，部署關(guān)鍵領(lǐng)域改革舉措，標(biāo)志著在服務(wù)國家戰(zhàn)略與實體經(jīng)濟要求下，資本市場改革正朝著更深層次、更廣維度系統(tǒng)推進，通過股、債、期市場的協(xié)同發(fā)展與制度創(chuàng)新不斷提升服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效。

股權(quán)市場：提升包容性適應(yīng)性

以改革攻堅提升服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，首要聚焦于提升多層次股權(quán)市場的包容性與適應(yīng)性。

“資本市場特別是股權(quán)市場，是鏈接科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革的核心樞紐?！比A創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩表示，當(dāng)前以人工智能、生物技術(shù)等為代表的前沿領(lǐng)域，兼具高資本投入與高度不確定性的雙重特征，提升市場的包容性與適應(yīng)性，不僅有助于前沿科技“從實驗室走向生產(chǎn)線”，也能豐富資本市場產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，讓投資者更充分地分享經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的長期紅利。

財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家袁闖認(rèn)為，證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議側(cè)重“提升多層次股權(quán)市場包容性適應(yīng)性”，提出“啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，持續(xù)推動科創(chuàng)板改革落實落地”等改革舉措，服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。融資端改革將更加匹配我國“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型”“科技創(chuàng)新”需求，對新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)的包容性將進一步增加，推動形成資本市場與實體經(jīng)濟的良性互動。

多層次股權(quán)市場改革正呈現(xiàn)差異化推進、協(xié)同化發(fā)力的清晰脈絡(luò)。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，會議對創(chuàng)業(yè)板強調(diào)“啟動實施深化改革”，對科創(chuàng)板則聚焦“持續(xù)推動改革落實落地”，這種差異化表述意味著，多層次市場改革的工作重點已從“制度搭建”轉(zhuǎn)向“深化執(zhí)行”與“效能釋放”。

田利輝預(yù)計，后續(xù)科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的上市機制將加速協(xié)同優(yōu)化，更具包容性的制度安排有望落地，從而實質(zhì)性提升市場融資功能。通過完善制度，資本市場板塊生態(tài)將進一步優(yōu)化。

激發(fā)存量上市公司活力與支持增量創(chuàng)新企業(yè)同等重要，再融資機制的優(yōu)化是關(guān)鍵。華福證券認(rèn)為，“提升再融資機制靈活性、便利度”的導(dǎo)向，預(yù)示著審核流程可能簡化，定價機制更加市場化。中金公司研報預(yù)期，2026年再融資市場將實現(xiàn)量質(zhì)齊升。

債券市場：提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴總量

在股權(quán)市場改革縱深推進的同時，債券市場被賦予“提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴總量”的新使命。這一定位不僅明確了債券市場需要持續(xù)壯大規(guī)模，更凸顯了其在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)國家戰(zhàn)略精準(zhǔn)性的突破方向，與股權(quán)市場形成協(xié)同發(fā)力格局。

一方面，科創(chuàng)債券、綠色債券等創(chuàng)新品種有望繼續(xù)擴容，配套激勵措施或?qū)⒓哟a。招商證券研發(fā)中心副總監(jiān)謝亞軒表示，當(dāng)前科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)?？焖僭鲩L，但存量規(guī)模相對有限；科創(chuàng)債發(fā)債企業(yè)多屬傳統(tǒng)行業(yè)，科技含量仍存提升空間；科創(chuàng)債期限結(jié)構(gòu)短期化，難以匹配科技創(chuàng)新的長周期投入。

“隨著各項政策制度進一步落地，我國科創(chuàng)債市場有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，進一步為科技型企業(yè)提供有力金融支持，助力科技創(chuàng)新，促進經(jīng)濟可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展?！敝x亞軒認(rèn)為。

另一方面，公募REITs市場向商業(yè)不動產(chǎn)領(lǐng)域擴容，商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點有望平穩(wěn)落地。袁闖認(rèn)為，會議強調(diào)“抓好商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點平穩(wěn)落地”，預(yù)計將為盤活我國存量資產(chǎn)、探索地產(chǎn)發(fā)展新模式提供有力支撐。

華泰證券分析，三大因素有望推動商業(yè)不動產(chǎn)REITs規(guī)模化。從供給端看，具有管理溢價和區(qū)位優(yōu)勢的項目有望在分化格局中脫穎而出，充沛的存量也意味著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)規(guī)模仍然可觀。從需求端看，管理溢價和消費類REITs稀缺屬性讓商業(yè)不動產(chǎn)享有市場溢價，也意味著市場對這一類REITs的需求旺盛。在管理方面，成熟運營商規(guī)?？捎^，預(yù)計管理效率方差的走闊將催化集中度進一步提升。

據(jù)了解，推進商業(yè)不動產(chǎn)REITs試點初期，監(jiān)管部門將堅持嚴(yán)把發(fā)行上市質(zhì)量關(guān)、合規(guī)關(guān)和風(fēng)險關(guān)，重點支持符合國家政策導(dǎo)向、社會效益顯著、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健且具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)項目。目前看，項目儲備較為充裕，質(zhì)量總體不錯。

期貨市場：加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管

作為多層次資本市場體系的重要組成部分，期貨市場的改革明確以“穩(wěn)步推進”“提質(zhì)發(fā)展”定位，并特別強調(diào)要“加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管”。這一部署背后，凸顯復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢下,監(jiān)管部門致力于夯實期貨市場價格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險管理兩大核心功能，推動其更好服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)與國家戰(zhàn)略的堅定決心。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認(rèn)為，在外部因素影響下，短期資金擾動可能導(dǎo)致期貨與現(xiàn)貨價格出現(xiàn)偏差，干擾期貨市場的定價機制。會議強調(diào)“穩(wěn)步推進期貨市場提質(zhì)發(fā)展”，同時“加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管”，有助于引導(dǎo)資產(chǎn)定價，增強中國價格在全球資產(chǎn)定價中的影響力。

完善期貨品種布局和產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能，擴大期貨特定品種開放范圍將是今年期貨市場提質(zhì)發(fā)展的一大重點。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)持續(xù)擴容特定品種，穩(wěn)步擴大對外開放“品種池”。在風(fēng)險可控的前提下，“成熟一個、納入一個”，將運行成熟、風(fēng)控完善的期貨期權(quán)品種納入對外開放清單，允許境外投資者沿用現(xiàn)有便利化制度規(guī)則，直接參與交易、交割與套期保值，提升期貨市場國際化水平。

“加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管”成為筑牢市場發(fā)展根基的保障。西安交通大學(xué)客座教授、期貨行業(yè)資深人士景川認(rèn)為，改革應(yīng)從完善機制與基礎(chǔ)設(shè)施兩端同步發(fā)力。在完善機制方面，應(yīng)強化證券監(jiān)管、現(xiàn)貨管理、其他金融監(jiān)管等部門間的信息共享與監(jiān)管協(xié)作，形成對跨市場、跨領(lǐng)域風(fēng)險與創(chuàng)新活動的監(jiān)測與應(yīng)對合力；在完善基礎(chǔ)設(shè)施方面，可借助區(qū)塊鏈等技術(shù)，推動建設(shè)全國統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)字化倉單登記與流通平臺，實現(xiàn)大宗商品倉單信息透明、可追溯，并推動現(xiàn)貨物流、質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)與期貨交割規(guī)則相銜接，夯實期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管的硬件支撐。

（來源：中國證券報）