2025年四季度，在被動投資大發(fā)展的沖擊下，以二級債基為首的“固收+”產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)模突圍。Wind數(shù)據(jù)顯示，二級債基當(dāng)季規(guī)模新增超2500億元，2025年末總規(guī)模已突破1.5萬億元。

而包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金在內(nèi)的主動權(quán)益基金整體依然面臨贖回及規(guī)?？s水的情況，但仍有部分績優(yōu)產(chǎn)品吸引資金布局，進而帶動規(guī)模上漲。

“固收+”規(guī)模穩(wěn)步擴容

2025年四季度，以二級債基為首的“固收+”產(chǎn)品迎來爆發(fā)式發(fā)展，景順長城基金成為其中最具代表性的公募機構(gòu)之一。

截至2025年末，景順長城基金旗下二級債基管理規(guī)模突破1900億元，位居公募行業(yè)首位。2025年四季度，景順長城基金是業(yè)內(nèi)唯一的二級債基管理規(guī)模新增超500億元的公募機構(gòu)。尤其是基金經(jīng)理李怡文、鄒立虎、李曾卓卓共同管理的景順長城景盛雙息，成為四季度業(yè)內(nèi)唯一的規(guī)模新增超200億元的二級債基產(chǎn)品。根據(jù)2025年四季報，截至2025年末，該基金的股票倉位為14.63%，A類份額2025年收益率達10.24%。

此外，基金經(jīng)理徐棟、李怡文、江山共同管理的景順長城景頤豐利，基金經(jīng)理陳靜、王勇共同管理的景順長城景盈雙利，基金經(jīng)理董晗、李怡文共同管理的景順長城景頤雙利，3只二級債基四季度規(guī)模均新增超60億元。截至2025年末，三只產(chǎn)品的股票倉位都在18%左右。其中，景順長城景頤豐利憑借對AI等科技板塊的重點配置，2025年收益率超25%；其余兩只產(chǎn)品權(quán)益持倉相對分散，2025年收益率均在9%左右。

不僅是景順長城基金，匯添富基金、招商基金、永贏基金、中歐基金、博時基金等都在大力推進以二級債基為首的“固收+”業(yè)務(wù)，并且取得了較為明顯的成績，旗下的二級債基管理規(guī)模2025年四季度均新增超百億元。例如，基金經(jīng)理高楠、余國豪共同管理的永贏穩(wěn)健增強基金規(guī)模當(dāng)季新增超140億元，2025年末最新規(guī)模逼近500億元，該基金由此一躍成為全市場規(guī)模最大的二級債基產(chǎn)品。2025年末，該基金的股票倉位為17.8%，A類份額2025年收益率達16.47%。

目前來看，2025年末規(guī)模超200億元的二級債基產(chǎn)品數(shù)量已多達14只。其中，易方達裕祥回報、廣發(fā)聚鑫、中歐豐利、景順長城穩(wěn)健增益、景順長城景頤豐利、鵬華雙債加利、景順長城景頤雙利、華安乾煜、永贏穩(wěn)健增強、易方達穩(wěn)健收益2025年末的股票倉位均在16%以上；富國裕利、華夏穩(wěn)享增利6個月滾動等股票倉位相對較低，都在10%以內(nèi)。

熱門主題基金吸引資金布局

主動權(quán)益基金方面，2025年四季度依然面臨著明顯的贖回以及規(guī)模縮水的情況。但同時，在科技、資源品等行情持續(xù)演繹以及被動化投資沖擊的情況下，一些聚焦細分板塊的主動權(quán)益產(chǎn)品成功吸引資金布局，迎來業(yè)績與規(guī)模的雙豐收。

例如，聚焦存儲芯片的永贏先鋒半導(dǎo)體智選、聚焦衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的永贏高端裝備智選，當(dāng)季規(guī)模均增加超80億元，基金規(guī)模分別由前一季度末的4.03億元、11.35億元迅速擴張至93.26億元、97.65億元。聚焦云計算的永贏科技智選2025年四季度規(guī)模也增加近40億元，2025年末最新規(guī)模突破150億元。其中，永贏高端裝備智選A當(dāng)季收益率高達56.42%，永贏先鋒半導(dǎo)體智選A、永贏科技智選A當(dāng)季收益率也都在10%以上。

此外，聚焦AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的中航機遇領(lǐng)航、德邦鑫星價值，挖掘機器人方向的財通資管先進制造，深耕新能源板塊的華富新能源、廣發(fā)碳中和主題，以及投資泛科技領(lǐng)域的廣發(fā)成長啟航、華商均衡成長等成長風(fēng)格基金，2025年四季度都有超15億元的規(guī)模增幅。

除科技成長風(fēng)格外，聚焦資源品投資的景順長城周期優(yōu)選、中歐資源精選、中歐周期優(yōu)選以及專注于紅利投資的中歐紅利優(yōu)享，都在2025年四季度迎來了顯著的申購資金。得益于資源品板塊的強勢表現(xiàn)，中歐周期優(yōu)選A當(dāng)季收益率超20%，景順長城周期優(yōu)選A、中歐資源精選A收益率都在10%以上。

全市場選股產(chǎn)品方面，聶世林管理的安信睿見優(yōu)選、高楠管理的永贏睿信等四季度成為較多資金的選擇。以永贏睿信為例，2025年該基金A份額收益率超90%，基金規(guī)模由年初的13.23億元大幅增至年末的170.31億元。

高楠在2025年四季報中表示，該基金選股主要考慮企業(yè)的成長性以及企業(yè)盈利的兌現(xiàn)度，在可選擇的范圍內(nèi)盡量分散行業(yè)集中度，通過捕捉企業(yè)成長的機會來獲取投資收益。同時，也會關(guān)注一些基本面見底、估值具備安全邊際、成長空間雖相對有限但未來存在潛在改善預(yù)期的賠率性標的。考慮到規(guī)模增長的客觀因素，該產(chǎn)品對中大市值公司的關(guān)注度較高，關(guān)注中期確定性與安全邊際。

（稿件來源：中國證券報）