年報(bào)大幕正式開啟，市場資金有望從“追逐概念”轉(zhuǎn)向“業(yè)績主線”，績優(yōu)股特別是業(yè)績高增成長股或成為資金核心配置方向。

業(yè)內(nèi)人士建議，投資者可從三個(gè)維度篩選績優(yōu)高成長標(biāo)的。第一，盈利確定性強(qiáng)，業(yè)績增長有實(shí)質(zhì)支撐。重點(diǎn)關(guān)注三季度凈利潤同比增長50%以上、毛利率維持30%以上的企業(yè)。第二，業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)，遠(yuǎn)離“蹭概念”標(biāo)的。規(guī)避那些頻繁變更賽道、盲目跟風(fēng)熱門概念的企業(yè)。第三，估值與業(yè)績匹配，規(guī)避泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

隨著沃華醫(yī)藥率先披露2025年年報(bào)，A股上市公司年報(bào)大幕正式開啟。近期題材概念股炒作，監(jiān)管力度加大，市場資金有望從“追逐概念”轉(zhuǎn)向“業(yè)績主線”，績優(yōu)股特別是業(yè)績高增成長股或成為資金核心配置方向。投資者應(yīng)重點(diǎn)規(guī)避缺乏業(yè)績支撐的題材股，從多個(gè)維度篩選績優(yōu)高成長標(biāo)的。

市場資金有望轉(zhuǎn)向“業(yè)績主線”

業(yè)內(nèi)人士表示，年報(bào)、業(yè)績預(yù)告是后續(xù)進(jìn)行投資布局、挖掘好公司、驗(yàn)證行業(yè)景氣度的重要依據(jù)，投資者可以多維度“掘金”年報(bào)投資機(jī)會。

華南一位公募基金高管表示，年報(bào)和一季報(bào)對于全年投資有較強(qiáng)指引性，這也是為何市場常常會在年報(bào)披露季出現(xiàn)交易主線的原因。隨著上市公司年報(bào)陸續(xù)披露，不同行業(yè)的基本面和景氣度變化情況會變得清晰，這也有利于機(jī)構(gòu)投資者對不同行業(yè)進(jìn)行更加具體的篩選和比較，盈利改善、估值低位的優(yōu)質(zhì)公司具有中長期配置價(jià)值。

據(jù)了解，投資者比較關(guān)注“業(yè)績超預(yù)期”行業(yè)和個(gè)股，并會研究影響業(yè)績持續(xù)性的因素。

上述公募基金高管認(rèn)為，市場總想尋找“符合自己預(yù)期、超過市場預(yù)期”的個(gè)股進(jìn)行投資，但業(yè)績超預(yù)期只是“果”，更重要的還是從引起業(yè)績超預(yù)期的原因進(jìn)行研究。應(yīng)關(guān)注個(gè)股長期的持續(xù)成長性，將影響公司業(yè)績的因素進(jìn)行拆分，分析當(dāng)期業(yè)績超預(yù)期的原因，再判斷這些因素是否有持續(xù)性。此外，對于行業(yè)和個(gè)股來說，市場需求的持續(xù)增長最為關(guān)鍵，會重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)的收入增速這個(gè)指標(biāo)。后續(xù)將根據(jù)年報(bào)的披露情況，綜合審視企業(yè)長期競爭優(yōu)勢、中期基本面趨勢和短期估值等多種因素，進(jìn)行適當(dāng)調(diào)倉換股。

一位資深業(yè)內(nèi)人士指出，年報(bào)披露季疊加題材概念炒作降溫之際，市場資金有望從“追逐概念”轉(zhuǎn)向“業(yè)績主線”，投資者可從三個(gè)維度篩選績優(yōu)高成長標(biāo)的。第一，盈利確定性強(qiáng)，業(yè)績增長有實(shí)質(zhì)支撐。重點(diǎn)關(guān)注三季度凈利潤同比增長50%以上、毛利率維持30%以上的企業(yè)，這類標(biāo)的盈利質(zhì)量更高，業(yè)績增長具備可持續(xù)性。第二，業(yè)務(wù)聚焦主業(yè)，遠(yuǎn)離“蹭概念”標(biāo)的。聚焦主業(yè)、在細(xì)分領(lǐng)域具備核心技術(shù)壁壘的企業(yè)，更能在業(yè)績披露期獲得資金認(rèn)可。規(guī)避那些頻繁變更賽道、盲目跟風(fēng)熱門概念的企業(yè)。第三，估值與業(yè)績匹配，規(guī)避泡沫風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前部分AI高標(biāo)滾動(dòng)市盈率已遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，投資者應(yīng)選擇市盈率、市凈率處于行業(yè)合理區(qū)間，且PEG小于1的標(biāo)的，確保估值與業(yè)績增長速度相匹配。他認(rèn)為，錨定績優(yōu)高科技成長股，聚焦企業(yè)核心盈利能力與成長確定性，才能在年報(bào)披露季的波動(dòng)中規(guī)避踩坑，把握長期價(jià)值機(jī)遇。

賺行業(yè)的錢比賺個(gè)股的錢更容易

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前已進(jìn)入上市公司年報(bào)披露季時(shí)間窗口，業(yè)績高增長或超預(yù)期行業(yè)個(gè)股有望受到追捧，由于賺行業(yè)的錢比賺個(gè)股的錢更容易，投資者可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績與估值匹配的科技成長龍頭。

東方之舟投資管理公司董事長但國慶指出，目前超600家上市公司公布了業(yè)績預(yù)告，挖掘年報(bào)業(yè)績題材個(gè)股主要看這些企業(yè)是處于業(yè)績增長還是投資收益增長。如果是上市公司主營業(yè)務(wù)增長，則要看這個(gè)行業(yè)其他公司是不是都存在增長，如果是則代表這個(gè)行業(yè)存在一個(gè)比較好的經(jīng)濟(jì)周期，代表這個(gè)行業(yè)的企業(yè)在未來一年將會處于一個(gè)增長態(tài)勢。投資者可重點(diǎn)關(guān)注景氣行業(yè)相關(guān)預(yù)增股，賺行業(yè)的錢比賺個(gè)股的錢更容易一些。他認(rèn)為，當(dāng)前A股硬科技賽道股扎堆預(yù)告業(yè)績高增長，投資者應(yīng)把握科技成長主線機(jī)會，例如，人工智能、電子消費(fèi)、半導(dǎo)體芯片、機(jī)器人、核聚變等。

前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，年報(bào)業(yè)績行情已提前展開，投資者可挑選龍頭預(yù)喜公司。“龍頭預(yù)喜是喜上加喜，特別是盈利大戶龍頭預(yù)喜，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注；預(yù)減、下修或虧損的公司，尤其是年報(bào)業(yè)績‘爆雷’公司，投資者應(yīng)堅(jiān)決回避。從歷年的經(jīng)驗(yàn)看，披露時(shí)間點(diǎn)靠前的公司，往往業(yè)績較好一些?！彼J(rèn)為，高股息為代表的藍(lán)籌龍頭業(yè)績穩(wěn)定增長，后市有望帶來良好的投資回報(bào)；科技成長、國企改革、大消費(fèi)等板塊彈性較大，投資者可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績與估值匹配的績優(yōu)標(biāo)的。

“年報(bào)業(yè)績超預(yù)期的公司都會有不錯(cuò)的表現(xiàn)機(jī)會，可以留意業(yè)績大增、股價(jià)未提前反應(yīng)品種。”深圳新里程總經(jīng)理賴戌播認(rèn)為，業(yè)績是市場炒作的一個(gè)永恒主題，業(yè)績超預(yù)期和業(yè)績同比、環(huán)比大增標(biāo)的，有望成為未來年報(bào)業(yè)績炒作主線。無論市場風(fēng)格如何變化，股價(jià)上漲的原動(dòng)力終歸源于企業(yè)的盈利增長。是金子，總會發(fā)光的。后市看好新質(zhì)生產(chǎn)力方向投資機(jī)會，包括人工智能、半導(dǎo)體芯片、計(jì)算機(jī)、新能源等行業(yè)龍頭。此外，上市公司三季報(bào)業(yè)績顯著增長，或者業(yè)績增長最確定的行業(yè)龍頭，投資者也可以跟蹤。

（來源：深圳商報(bào) 作者：鐘國斌）