近期，由于市場(chǎng)擔(dān)憂日本財(cái)政狀況惡化，日本國(guó)債市場(chǎng)遭遇“拋售潮”，引發(fā)債價(jià)下跌，收益率隨之反向走高。日本40年期國(guó)債收益率自1995年以來首次突破4%，10年期和20年期國(guó)債收益率也攀升至1999年以來的最高點(diǎn)，反映出投資者對(duì)日本財(cái)政前景的深切憂慮。

此輪日本國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)的導(dǎo)火索，是日本首相高市早苗為贏得眾議院選舉而承諾暫停日本8%的食品消費(fèi)稅。高市早苗表示考慮將“食品消費(fèi)稅降為零，為期兩年”寫入競(jìng)選公約。據(jù)估算，此舉可能使日本政府每年損失5萬億日元，而日本政府尚未披露填補(bǔ)這一巨額財(cái)政缺口的具體資金來源。這種“無資金保障”的財(cái)政擴(kuò)張舉措，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，認(rèn)為未來政府赤字可能進(jìn)一步擴(kuò)大，并可能增發(fā)國(guó)債以彌補(bǔ)資金缺口。

與此同時(shí)，由日本立憲民主黨與公明黨聯(lián)合組建的新政黨“中道改革聯(lián)合”也在其基本政綱中明確提出“食品消費(fèi)稅歸零”等類似內(nèi)容。有分析人士指出，日本朝野政黨都以減免消費(fèi)稅作為競(jìng)選核心議題，無論選舉結(jié)果如何，財(cái)政擴(kuò)張態(tài)勢(shì)都可能延續(xù)，這進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的不安情緒。

高市早苗政府此前推行的擴(kuò)張性財(cái)政政策，已引發(fā)市場(chǎng)對(duì)日本財(cái)政穩(wěn)健性的質(zhì)疑。例如，2025年11月，日本政府便批準(zhǔn)了一項(xiàng)規(guī)模達(dá)21.3萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，成為疫情以來最大規(guī)模的刺激措施。據(jù)日本財(cái)務(wù)省公布的文件，高市早苗內(nèi)閣提出的2026財(cái)年預(yù)算規(guī)模達(dá)122.3萬億日元，遠(yuǎn)超2025財(cái)年的115.2萬億日元。其中，僅國(guó)債費(fèi)就高達(dá)31.3萬億日元。然而，日本政府債務(wù)余額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重已達(dá)240%。

在當(dāng)前財(cái)政紀(jì)律備受質(zhì)疑的背景下，日本國(guó)債長(zhǎng)端收益率曲線的脆弱性日益凸顯。近期，日本央行行長(zhǎng)植田和男釋放鷹派信號(hào)，暗示若物價(jià)走勢(shì)維持高位，2026年可能進(jìn)一步加息。這種貨幣政策由超寬松向正?；貧w的轉(zhuǎn)向，與財(cái)政狀況惡化的壓力疊加，將可能進(jìn)一步推高債市的利率水平。三菱日聯(lián)摩根士丹利證券固定收益策略師藤原和哉表示：“除非財(cái)政政策的不確定性得到明確緩解，否則市場(chǎng)難以出現(xiàn)推動(dòng)買盤的積極催化劑?！?/p>

來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)