1月28日，A股市場(chǎng)延續(xù)高位震蕩格局，核心指數(shù)漲跌互現(xiàn)，滬強(qiáng)深弱特征顯著。周期資源板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，貴金屬、有色金屬、油氣開(kāi)采、煤炭等板塊全線走強(qiáng)，成為全場(chǎng)資金最核心的追逐方向。

截至收盤，上證指數(shù)報(bào)4151.24點(diǎn)，上漲0.27%；深證成指報(bào)14342.89點(diǎn)，微漲0.09%；創(chuàng)業(yè)板指受成長(zhǎng)賽道回調(diào)拖累，報(bào)3323.56點(diǎn)，下跌0.57%。滬深北三市交投情緒活躍，全天成交額合計(jì)達(dá)29923億元，較上一交易日放量708億元。

有色、油氣板塊大漲

盤面上，周期資源板塊成為拉動(dòng)市場(chǎng)的核心力量。貴金屬板塊成為領(lǐng)漲先鋒，受現(xiàn)貨黃金突破5200美元/盎司的催化，中國(guó)黃金收獲4連板，湖南黃金3連板，板塊內(nèi)多只標(biāo)的封死漲停。有色金屬板塊緊隨其后，工業(yè)金屬、小金屬方向同步大漲，中國(guó)鋁業(yè)、北方銅業(yè)等龍頭漲停，白銀有色更是走出7連板的強(qiáng)勁走勢(shì)。

消息面上，近期多只貴金屬概念股發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。湖南白銀預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.85億元至3.85億元，同比增長(zhǎng)67.88%至126.78%。報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品白銀、黃金的產(chǎn)量有較大幅度增長(zhǎng)，貴金屬白銀、黃金市場(chǎng)價(jià)格整體上行，銷售價(jià)格隨市場(chǎng)同步提升。湖南黃金預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為12.7億元至16.08億元，同比增長(zhǎng)50%至90%，業(yè)績(jī)上漲主要是公司金、銻、鎢產(chǎn)品銷售價(jià)格同比上漲。

油氣開(kāi)采板塊則受益于國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，“三桶油”集體上漲：中國(guó)海油漲近7%，盤中股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，中國(guó)石油上漲3.16%、中國(guó)石化上漲0.47%。

華泰證券研報(bào)表示，隨著需求回升及全球性儲(chǔ)備性累庫(kù)，2026年第二季度至第三季度油價(jià)有望見(jiàn)底上探，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)需求的拉動(dòng)，亞非拉地區(qū)成品油需求或景氣上行。具備增產(chǎn)降本能力及天然氣業(yè)務(wù)增量的能源龍頭企業(yè)將顯現(xiàn)配置機(jī)遇；油價(jià)筑底后庫(kù)存損失減少，煉化有望迎來(lái)盈利低迷下的景氣反轉(zhuǎn)。

煤炭板塊午后反彈

有色、油氣等資源股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，帶動(dòng)煤炭板塊午后反彈，山西焦化、陜西黑貓漲停，潞安環(huán)能漲逾8%，晉控煤業(yè)漲近8%，山煤國(guó)際等漲逾5%。

基本面上，2025年黑色系商品價(jià)格走勢(shì)整體低迷，近期相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)也頻頻預(yù)期下行。1月27日晚，山西焦化披露的2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7415.15萬(wàn)元至8865.15萬(wàn)元，同比減少66.31%至71.82%。

山西焦化表示，2025年我國(guó)焦炭市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“供強(qiáng)需弱、價(jià)格承壓”的格局。供應(yīng)端產(chǎn)能持續(xù)釋放，受鋼鐵行業(yè)粗鋼產(chǎn)量壓減政策影響，終端需求偏弱。焦炭?jī)r(jià)格全年呈現(xiàn)“先弱后強(qiáng)，再回落”走勢(shì)，焦化行業(yè)整體盈利能力受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。面對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)形勢(shì)，公司主營(yíng)業(yè)績(jī)較上年有所好轉(zhuǎn)，但毛利率受成本和市場(chǎng)因素影響仍有較大壓力。

開(kāi)源證券研報(bào)稱，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性，煤炭股雙邏輯之一是周期彈性。當(dāng)前動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端產(chǎn)量收縮，需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，兩類煤種價(jià)格均具備向上彈性。

震蕩中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望后市，東吳證券研報(bào)認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前盤面表現(xiàn)與資金動(dòng)向，若成交量能有效配合，短期市場(chǎng)仍有向上沖擊階段新高的可能性。考慮到目前A股已進(jìn)入年報(bào)業(yè)績(jī)披露及預(yù)披露窗口期，1月最后幾個(gè)交易日，要盡量遠(yuǎn)離部分業(yè)績(jī)不及預(yù)期、存在業(yè)績(jī)變臉風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的，聚焦核心標(biāo)的，在震蕩反彈中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

中金公司研報(bào)表示，在產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)催化、盈利預(yù)期邊際改善、流動(dòng)性環(huán)境偏松、資金提前布局等多重因素支撐下，A股市場(chǎng)開(kāi)年一度表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，成交金額也連創(chuàng)新高。短期看：前期換手率快速上升結(jié)合資本市場(chǎng)部分制度優(yōu)化，市場(chǎng)震蕩回穩(wěn)；近期外部不確定性有所抬升，也需要關(guān)注事件性因素對(duì)中國(guó)資產(chǎn)可能的潛在影響。中長(zhǎng)期仍堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)延續(xù)“穩(wěn)進(jìn)”趨勢(shì)。

東莞證券研報(bào)表示，短期指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)圍繞均線附近調(diào)整，板塊輪動(dòng)節(jié)奏也會(huì)加快。不過(guò)A股春季行情仍有望延續(xù)，整體或以結(jié)構(gòu)性行情為主。板塊上建議進(jìn)行均衡配置，關(guān)注紅利高股息資產(chǎn)估值重塑主線、科技主線以及擴(kuò)內(nèi)需主線。

（來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：徐蔚）