近日，但斌執(zhí)掌的東方港灣海外基金向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提供了2025年四季度的13F文件，其美股的最新持倉(cāng)情況浮出水面。

截至2025年末，東方港灣海外基金清倉(cāng)了阿里巴巴、奈飛（Netflix）、Coinbase等7只股票，持倉(cāng)標(biāo)的銳減至10只。期末管理規(guī)模約為13.16億美元，折合人民幣約91億元，較去年三季度末的12.92億美元小幅增長(zhǎng)。

去年四季度，但斌的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作頗為顯著，持倉(cāng)進(jìn)一步向科技巨頭集中，尤其是大幅加倉(cāng)谷歌，一舉成為其第一大重倉(cāng)股。

大幅調(diào)倉(cāng)，多只個(gè)股被清倉(cāng)

從持倉(cāng)數(shù)量來(lái)看，截至2025年末，東方港灣美股組合共涵蓋10只標(biāo)的，集中度明顯提升。四季度，但斌對(duì)美股持倉(cāng)進(jìn)行了大幅調(diào)整，先后清倉(cāng)了阿里巴巴、Coinbase、奈飛、Astera Labs、BitMine Immersion Technologies、博通以及臺(tái)積電等多只股票。

上述被清倉(cāng)標(biāo)的橫跨加密資產(chǎn)、內(nèi)容平臺(tái)、半導(dǎo)體及算力相關(guān)領(lǐng)域，顯示東方港灣進(jìn)一步收斂戰(zhàn)線、提升組合集中度和進(jìn)攻性。

其中，阿里巴巴是其去年三季度新買(mǎi)入的股票，共買(mǎi)入22.1萬(wàn)股，占組合比重為3.06%，期末持股市值為3950萬(wàn)美元。

彼時(shí)，但斌認(rèn)為，這幾年國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭距離全球巨頭的差距是越來(lái)越大，需要奮力直追，而且能創(chuàng)歷史新高，非常有意義。他以阿里巴巴為例，其市值曾與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭較為接近，但如今市值僅為亞馬遜的15.25%。不過(guò)，僅一個(gè)季度，但斌就清倉(cāng)了阿里巴巴。

此外，兩家加密資產(chǎn)公司Coinbase、BitMine Immersion Technologies，均被但斌清倉(cāng)，這兩家公司在去年四季度分別大跌33%、48%。

谷歌躍居第一，英偉達(dá)退居其后

值得注意的是，去年四季度，但斌沒(méi)有新買(mǎi)入任何一只股票，而是將資金幾乎全押注在谷歌上。

數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，谷歌取代英偉達(dá)，成為東方港灣的第一大重倉(cāng)股。截至年末，其谷歌持倉(cāng)市值約為4.06億美元，占美股持倉(cāng)總規(guī)模的約31%，顯著高于英偉達(dá)約18%的權(quán)重，期末持股數(shù)量為129.35萬(wàn)股。

具體來(lái)看，東方港灣在去年四季度對(duì)谷歌大幅加倉(cāng)，增持幅度達(dá)40.55%；同時(shí)，谷歌股價(jià)在當(dāng)季上漲近29%。相比之下，英偉達(dá)雖然仍是核心配置，但權(quán)重明顯下降。

不僅大舉買(mǎi)入谷歌的股票，但斌還大幅加倉(cāng)了二倍做多谷歌的ETF（GGLL），加倉(cāng)幅度高達(dá)117.61%，通過(guò)杠桿進(jìn)一步提升谷歌的倉(cāng)位。

從前十大重倉(cāng)股構(gòu)成來(lái)看，東方港灣的美股組合幾乎被科技龍頭“包圍”。除谷歌、英偉達(dá)外，微軟、蘋(píng)果、Meta、特斯拉、亞馬遜等悉數(shù)在列。

值得注意的是，東方港灣還通過(guò)杠桿型ETF進(jìn)一步放大對(duì)科技板塊的風(fēng)險(xiǎn)敞口。其中，三倍做多納斯達(dá)克100指數(shù)ETF（TQQQ）和三倍做多FANG+指數(shù)ETN（FNGU）分別位列第三、第四大持倉(cāng)。

聚焦科技巨頭，加碼AI核心

排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，東方港灣這一持倉(cāng)結(jié)構(gòu)背后體現(xiàn)了以下核心邏輯：首先，東方港灣持續(xù)看好人工智能的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，在此背景下，其持倉(cāng)重心從以英偉達(dá)為代表的算力硬件層，逐步向具備AI生態(tài)與商業(yè)化落地能力的平臺(tái)型公司如谷歌傾斜。谷歌在AI技術(shù)積累與應(yīng)用場(chǎng)景方面的優(yōu)勢(shì)被視為更具確定性的增長(zhǎng)動(dòng)力。

其次，通過(guò)配置杠桿ETF放大科技板塊的整體彈性，并清倉(cāng)邊緣標(biāo)的以提升組合的集中度與進(jìn)攻性，整體策略契合其“聚焦科技巨頭、加碼AI核心”的投資思路。

在近日發(fā)布的年度策略中，東方港灣表示，在過(guò)去二十年的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代里，除了收入增長(zhǎng)，標(biāo)普500的整體利潤(rùn)率也提升了不止一倍，這個(gè)趨勢(shì)在AI時(shí)代還會(huì)延續(xù)。與此同時(shí)，AI應(yīng)用的算力需求空間巨大，容得下英偉達(dá)GPU與谷歌TPU共同分得蛋糕。因此，我們要在AI技術(shù)帶來(lái)的變革中尋找機(jī)會(huì)。

展望未來(lái)，但斌指出，放眼全球，人工智能仍是當(dāng)前最具顛覆性的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。他判斷，未來(lái)五到十年，AI將持續(xù)推動(dòng)技術(shù)革命與財(cái)富創(chuàng)造，并在醫(yī)療、壽命延長(zhǎng)、自動(dòng)駕駛等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)深遠(yuǎn)落地。這不僅是技術(shù)的躍升，更是人類(lèi)生存境遇的重塑。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）