近日，華宸未來基金公告稱，擬召開持有人大會，將旗下唯一在管產(chǎn)品——華宸未來穩(wěn)健添利債券型基金的基金管理人變更為富國基金。若表決通過，華宸未來將成為一家無產(chǎn)品可管的“空殼”公募，這一操作在業(yè)內(nèi)極為罕見。

事件背后，不僅是一家成立十余年的基金公司因經(jīng)營不善、產(chǎn)品踩雷、規(guī)模銳減而面臨的生存危機，更是當前公募行業(yè)馬太效應加劇、中小機構(gòu)在規(guī)模與盈利雙重擠壓下艱難求存的縮影。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，有50家公募機構(gòu)，管理規(guī)模不足200億，其中35家基金公司管理規(guī)模不足50億，更是有15家基金公司管理規(guī)模不足10億，產(chǎn)品數(shù)量均為個位數(shù)。

管理人轉(zhuǎn)讓

近日，華宸未來基金公告，結(jié)合公司實際情況，為更好地滿足投資者需求，保護基金份額持有人的利益，擬依照法定程序召開基金份額持有人大會，將華宸未來穩(wěn)健添利基金的基金管理人變更為富國基金。本次變更僅針對華宸未來穩(wěn)健添利基金，不影響公司其他業(yè)務正常開展，不涉及基金投資運作風險。

根據(jù)持有人會議基本情況，華宸未來穩(wěn)健添利基金的前身是華宸未來信用增利債券發(fā)起式基金，成立于2013年8月，2018年4月變更注冊為現(xiàn)基金。會議投票表決時間為1月27日至2月25日，屆時將會決定這只基金的管理人是否會變更為富國基金。

華宸未來基金相關(guān)人士表示，若持有人大會順利通過，待相關(guān)流程全部完成后，華宸未來穩(wěn)健添利基金將會完成管理人變更，持有人可就基金相關(guān)事宜聯(lián)系新的管理人。此次基金變更比較特殊，可能需要1至2個月的時間，在此期間基金將正常運作。

需要注意的是，華宸未來穩(wěn)健添利基金是華宸未來基金目前唯一一只在運作的公募產(chǎn)品，如果持有人大會同意變更，華宸未來基金旗下將無在管基金，或?qū)⒊蔀橐患摇翱諝ぁ睓C構(gòu)。

此前，華宸未來穩(wěn)健添利曾因單周下跌7.4%備受市場關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，在11月26日至12月2日的五個交易日，華宸未來穩(wěn)健添利A的基金凈值大幅下跌7.48%，不僅回吐了2025年以來所有的收益，而且抹平了近兩年來的累計收益，基金單位凈值回落至2023年三季度水平。

對此，華宸未來客服方面回應，基金凈值出現(xiàn)比較明顯的回撤，從固收投資團隊反饋的信息來看，該基金持有的個別債券受市場環(huán)境影響發(fā)生了較大幅度的調(diào)整。因基金調(diào)整與萬科債走勢一致，也被外界解讀為“踩雷”。后續(xù)進一步消息顯示，華宸未來固收團隊已經(jīng)采取積極應對舉措。

該基金四季報顯示，該基金在2025年四季度合計虧損超千萬元，同時也遭遇了巨額贖回，A、C份額合計被贖回近1.18億份。截至2025年末，該基金規(guī)模僅0.43億元。

公司持續(xù)虧損

華宸未來基金成立于2012年，注冊資本2億元，是一家中外合資的信托系公募，股東分別為華宸信托（40%）、咸陽長濤電子科技有限公司（35%）及韓國未來資產(chǎn)管理基金公司（25%）。

近年來，公司經(jīng)營狀況不佳。數(shù)據(jù)顯示，2024年度，華宸未來基金營業(yè)收入401.18萬元，凈利潤虧損2001.14萬元；2025年前三季度，營業(yè)收入108.2萬元，凈利潤虧損1140.35萬元。

目前公司僅有兩名基金經(jīng)理，投研力量薄弱。而在可能面臨無產(chǎn)品可管的尷尬處境前，大股東已試圖退出。內(nèi)蒙古股權(quán)交易中心信息顯示，華宸信托擬轉(zhuǎn)讓所持40%股權(quán)（8000萬股），掛牌起始日期為2025年12月30日，截止日期為2026年1月27日，掛牌價480萬元，較首次掛牌價1720萬元降價逾七成。若未征集到受讓方，將重新掛牌。股權(quán)轉(zhuǎn)讓艱難，反映市場對其價值的看淡。

此外，華宸未來基金于2026年1月21日被上海市虹口區(qū)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的218.25萬元。

50家公募管理規(guī)模不足200億元

公募基金行業(yè)發(fā)展近28年，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，但分化現(xiàn)象日益突出。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，全市場公募基金資產(chǎn)凈值（含估算基金）合計超過37.64萬億元，規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。然而，行業(yè)馬太效應愈演愈烈，一方面是頭部機構(gòu)管理規(guī)模的不斷攀升，目前全市場已有2家機構(gòu)管理規(guī)模超2萬億（含貨幣基金），前10家機構(gòu)管理規(guī)模超1萬億（含貨幣基金）；另一方面，中小基金公司規(guī)模的持續(xù)縮水。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，有50家公募機構(gòu)，管理規(guī)模不足200億，在盈虧線上浮動。其中35家基金公司管理規(guī)模不足50億，更是有15家基金公司管理規(guī)模不足10億，產(chǎn)品數(shù)量均為個位數(shù)。

規(guī)模是公募機構(gòu)的生存關(guān)鍵，傳統(tǒng)觀點認為，200億元管理規(guī)模是公募實現(xiàn)盈利的基準線，但伴隨行業(yè)費率下調(diào)與運營成本上升，多家機構(gòu)測算指出，綜合權(quán)益與固收產(chǎn)品的“新平衡線”已逼近500億元。若僅計主動權(quán)益類產(chǎn)品，需80億至100億元規(guī)模方可覆蓋成本。中小公司若無法突破規(guī)模瓶頸，或?qū)⑾萑胩潛p、人才流失、業(yè)績下滑、規(guī)模萎縮的惡性循環(huán)。

此外，越來越多中小公募股權(quán)的“無人問津”，反映市場對“殼資源”的理性看待。在監(jiān)管趨嚴、競爭白熱化的背景下，缺乏特色業(yè)務能力或股東支持的牌照已不具備稀缺性。部分中小公司選擇通過引入戰(zhàn)略股東、聚焦細分賽道（如量化、ESG、REITs）或轉(zhuǎn)型私募業(yè)務尋求突破，但成功案例寥寥。更多機構(gòu)則面臨被并購或主動退場的抉擇。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）