2月2日，國投白銀LOF（以下簡稱“白銀LOF”）復(fù)牌即被牢牢封死跌停板，不過，收盤時溢價率仍高達43.8%。

而超80億元的跌停封單背后，是一場由高溢價破裂與白銀價格暴跌共同引發(fā)的“踩踏式出逃”。市場普遍預(yù)計，白銀LOF后續(xù)或?qū)⒚媾R“3—5個跌?！?。這輪劇烈波動背后，一場由社交媒體助推、席卷大量新手投資者的套利熱潮及其風(fēng)險，正引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

此前，社交平臺上廣泛流傳的“LOF套利教程”，吸引了眾多剛接觸投資的新手和年輕上班族集體涌入。如今，劇情急轉(zhuǎn)直下，“跌停逃生指南”取而代之，成為他們試圖撤離的救命稻草。這種由社媒驅(qū)動、迅速形成又快速崩塌的投資現(xiàn)象，正在成為市場的新考驗。

“過山車”行情

2月2日，白銀LOF停牌一小時后復(fù)牌，并一字跌停，收盤價4.722元，盡管跌停，其交易價格仍較基金凈值高出43.8%。

這背后是國際白銀市場近期罕見的劇烈波動：銀價在一周內(nèi)上演罕見的暴漲暴跌。

在連續(xù)多月大漲后，上周白銀站上120美元/盎司的歷史高位，但漲速過快帶來高位回調(diào)風(fēng)險加劇。

1月30日(上周五)，倫敦銀現(xiàn)價格一度暴跌超過36%，最低觸及74.31美元/盎司，創(chuàng)下自1980年3月27日最大單日百分比跌幅。收盤時，倫敦銀現(xiàn)跌幅收窄至26.42%，報85.259美元/盎司，創(chuàng)下1983年以來最大單日跌幅。

2月2日（周一），倫敦銀現(xiàn)開盤繼續(xù)下跌，最低下探至71.312美元/盎司，跌幅一度超16%，抹去今年全部漲幅，隨后銀價從最低點出現(xiàn)了一定反彈，截至發(fā)稿前，倫敦銀現(xiàn)價格回到80美元/盎司上下浮動。

“此次暴跌是在白銀經(jīng)歷連續(xù)數(shù)月暴漲后的一次劇烈回調(diào)?！眹度疸y指出，白銀在前期漲幅過大，漲速過快，積累了不少獲利盤。消息面風(fēng)吹草動或觸發(fā)集中獲利了結(jié)。

近日白銀價格的大跌正是白銀LOF復(fù)牌跌停的直接推手。

“白銀LOF在1月30日因價格異常波動停牌，未能及時反映當日白銀價格的斷崖式下跌。今天復(fù)牌后，市場同時面臨‘凈值下跌’和‘溢價收斂’的雙重壓力，導(dǎo)致跌停?！备裆匣鹧芯繂T關(guān)曉敏解釋。

這一幕似曾相識。2025年12月底時，該基金也曾經(jīng)歷過一輪“過山車”行情。

12月22日至24日，白銀LOF曾連續(xù)三個交易日漲停，溢價率一度飆升至68.19%。隨后，在基金公司密集發(fā)布風(fēng)險警示、多次調(diào)整限購以及交易所重點監(jiān)控下，12月25日至26日遭遇套利盤集中拋售，價格迅速回調(diào)，連續(xù)兩個交易日跌停，上演了“漲停接跌停”的極端走勢。

此番行情堪稱歷史重演。

“賣不出去”

此前，微信、小紅書、抖音等社交媒體平臺上廣泛傳播的“LOF套利教程”吸引了眾多新手投資者入場。

然而，套利盛宴突然落幕。2月2日，一位投資者表示：“在小紅書上看教程買了800元，收益翻倍了，想賣時卻遇到停牌，今天掛跌停價也沒賣出?！?/span>

2月2日，白銀LOF基金成交額僅6500多萬元，封單金額卻超80億元，流動性幾近枯竭?！百u不出去”成為各大投資平臺上的普遍哀嘆。

當日，螞蟻財富、天天基金、雪球等平臺上，大量投資者表示，“賣不出去”，僅少數(shù)表示“割完了”“賣出了”。

“按照目前白銀價格和白銀LOF的溢價水平，白銀LOF至少還有5個跌停。” 一位公募基金人士表示。

關(guān)曉敏也認為，目前溢價率仍有43.8%，高溢價需要繼續(xù)消化，白銀LOF短期面臨連續(xù)跌停壓力。如果國際白銀價格繼續(xù)下跌也將繼續(xù)壓制凈值。長期來看，白銀價格回歸供需基本面，白銀LOF價格向凈值收斂。

“白銀LOF還有幾個跌停”成為2月2日螞蟻財富、天天基金、雪球等基金討論吧的熱議話題，投資人普遍預(yù)計還有3—5個跌停。

一位投資人表示，“5個跌停起步，再殺凈值30%”。

“套利或投機白銀LOF資金集體出逃形成踩踏，引發(fā)流動性危機，可能將迎來連續(xù)跌停。短期來看，當前溢價率高達43.8%，白銀價格尚未企穩(wěn)，凈值仍有下跌空間。”關(guān)曉敏說。

這種套利的風(fēng)險，在于高溢價的背景下，如果白銀期貨價格出現(xiàn)回調(diào)，或交易所上調(diào)保證金，溢價率將快速收斂，場內(nèi)價格可能快速暴跌，而投資者因T+2無法及時贖回，將面臨“凈值未跌、價格腰斬”的雙重損失。

除了套利者之外，更有甚者，由1月28日國投白銀LOF的A類份額場外申購限額降至零，套利通道被封鎖，大量資金涌入二級市場直接交易，將白銀LOF當作股票炒作。在社交平臺上，不少投資者分享著“直接場內(nèi)買賣，博弈短線波動”的經(jīng)歷。

2月2日，一套名為“LOF跌停逃生指南”的策略開始在社交媒體平臺上流傳，核心是教投資者通過夜市委托，以跌停價將賣單盡可能排在前列，避免深度套牢。這從側(cè)面印證了出逃的艱難。

不少剛接觸投資的新手小白和熱衷“薅羊毛”的年輕上班族通過社交媒體平臺的“LOF套利教程”集體加入LOF套利大潮，現(xiàn)在又通過“LOF跌停逃生指南”出逃。

這種由社媒推動的投資熱，正在成為一種新型流行投資方式，但也同時帶來了新的考驗。

一位公募人士表示，此前國投白銀LOF的高溢價現(xiàn)象，根源在于嚴重的供需失衡。本質(zhì)上是底層資產(chǎn)白銀大漲，推高了市場熱情，但相應(yīng)基金工具太少。國投白銀LOF是為數(shù)不多的、低門檻的場內(nèi)替代品，也是市場上唯一一只白銀LOF。

不過，關(guān)鍵的問題是，當前專業(yè)人士并不看好白銀炒作空間。

“白銀的主要用途是工業(yè)，因為導(dǎo)電性、導(dǎo)熱性和延展性不錯，一些比銅更加高端的導(dǎo)線都是白銀做的，還可以用于制造太陽能電池板、電子觸點等。近年來，白銀的投資屬性一直很弱，價格便宜。本次白銀大漲大跌主要是杠桿資金在炒作，給白銀帶來了不屬于它的高波動率，建議不要參與炒作，長期看白銀價格還是會回歸工業(yè)用途的定價，沒什么空間?！鄙鲜龉既耸勘硎?。

此次事件也暴露出在社交媒體推動下，新手投資者追逐高溢價品種的顯著風(fēng)險。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳提醒：“高溢價往往不可持續(xù)，普通投資者應(yīng)堅決回避?！?/span>

上述公募基金人士也建議，普通投資者不要參與高溢價品種的炒作，尤其是風(fēng)險很高的場內(nèi)交易。

（稿件來源：21世紀經(jīng)濟報道）