近日，有投資者反映，南銀理財的一款產品調整了超額業(yè)績報酬提取規(guī)則。調整后，管理人更容易達到業(yè)績報酬計提基準、拿到超額業(yè)績報酬。調研發(fā)現(xiàn)，該產品已兩次調整超額業(yè)績報酬提取規(guī)則，均是以產品要素調整公告的形式告知投資者。

事實上，不少理財產品都設置了超額業(yè)績報酬提取規(guī)則，其基準和比例各不相同。這些規(guī)則常隱藏在冗長的產品公告中，增加了投資者的理解難度。此外，此類規(guī)則為管理人提供的單向激勵是否公平，也引發(fā)了投資者熱議。

業(yè)績報酬計提基準降低

投資者反映的產品名稱為“南銀理財珠聯(lián)璧合安穩(wěn)1910一年定開理財產品”，該產品近日發(fā)布的公告顯示，其業(yè)績比較基準、業(yè)績報酬提取規(guī)則等多個要素發(fā)生了調整。

調整前的產品說明書顯示，在申購/贖回確認日和產品實際到期時，如果當期產品的扣費后年化實際資產組合收益率超過3.3%時，管理人將對超過部分按60%收取業(yè)績報酬。換句話說，在調整前，如果一段時間內的產品年化收益率超過3.3%，管理人將提取產品年化收益率超過3.3%部分的60%作為超額業(yè)績報酬，年化收益率3.3%是管理人的業(yè)績報酬計提基準。

而調整后的產品說明書下調了管理人的業(yè)績報酬計提基準。目前該產品設置了多個產品份額，各產品份額調整后的業(yè)績報酬計提基準從年化收益率2.525%到2.775%不等。

以該產品的A份額為例，在調整前，管理人計提超額業(yè)績報酬的條件是，一段時間內的產品年化收益率超過3.3%；在調整后，計提超額業(yè)績報酬的條件變成了產品年化收益率超過2.525%。業(yè)績報酬計提基準調低，無疑降低了管理人獲取超額業(yè)績報酬的難度。

業(yè)內人士介紹，業(yè)績報酬計提基準通常與產品的業(yè)績比較基準相關。仍以該產品A份額為例，其此前采用的業(yè)績比較基準是年化收益率2.7%至3.3%，業(yè)績報酬計提基準年化收益率3.3%是業(yè)績比較基準上限。而調整后的業(yè)績比較基準是年化收益率2.4%至2.65%，業(yè)績報酬計提基準年化收益率2.525%是業(yè)績比較基準的中樞。從業(yè)績比較基準上限調整為中樞，同樣體現(xiàn)了業(yè)績報酬計提基準的降低。該產品系定期開放式產品，根據當前資產的收益率情況，并結合投資策略，對未來一個周期的產品收益率進行測算，確定了最新的業(yè)績比較基準。但是對于業(yè)績報酬計提基準的變更原因，南銀理財未作回應。

值得注意的是，南銀理財的這款產品并非首次調整超額業(yè)績報酬提取規(guī)則。2024年11月以前，該產品不收取超額業(yè)績報酬。2024年11月，該產品調整了產品要素，當產品年化收益率超過3.3%時，對超出部分按照60%提取超額業(yè)績報酬。

事實上，不少理財產品都設置了超額業(yè)績報酬提取規(guī)則，業(yè)績報酬計提基準和超額業(yè)績報酬提取比例不盡相同。交銀理財慧選系列多只產品設置了20%或40%的超額業(yè)績報酬提取比例。興銀理財豐利興動系列多只產品此前的超額業(yè)績報酬提取比例為50%，目前已降至20%。

向上有激勵 向下不浮動

“設置超額業(yè)績報酬提取規(guī)則在理財產品中并不少見?！北本┦杏疲ㄎ靼玻┞蓭熓聞账匣锶藢O波表示，業(yè)內通常的做法是，以業(yè)績比較基準或某一固定收益率作為業(yè)績報酬計提基準，按一定比例對實際收益率超過基準部分提取超額業(yè)績報酬。目前，超額業(yè)績報酬的提取比例多集中在10%至40%，20%的提取比例最為常見。提取超額業(yè)績報酬的基準和比例通常由管理人依據市場利率、產品策略和競品情況綜合設定，并在產品說明書中披露。

一位城商行理財公司人士表示，很多設置了業(yè)績比較基準區(qū)間的理財產品都有提取超額業(yè)績報酬的條款，但是并非每只產品的業(yè)績都能達到業(yè)績報酬計提基準。他表示：“投資者最終獲得的收益占比仍是較高的?！?/p>

投資者關注的話題是，超額業(yè)績報酬的提取在業(yè)績超越基準時觸發(fā)，管理人卻未在業(yè)績低于基準時設置相應的風險共擔機制。換言之，目前不少理財產品的管理人除了收取固定管理費以外，在業(yè)績優(yōu)秀時還獲得了額外激勵。當產品業(yè)績不佳時，管理人的報酬卻未向下浮動。這樣的單向激勵條款對投資者來說是否公平？

孫波建議，理財產品可采取與業(yè)績掛鉤的浮動管理費模式，即產品業(yè)績好時收取超額業(yè)績報酬，業(yè)績差時自動降費。業(yè)績好壞的判斷標準需要結合市場情況和產品本身特點進行綜合設定。另外，要提升一般理財產品的收費透明度，避免條款過于復雜；在低利率環(huán)境下鼓勵理財產品適度降費讓利。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛表示，應建立“高水位線”機制，避免管理人在理財產品凈值回撤后仍收取超額業(yè)績報酬；明確業(yè)績報酬計提基準應高于無風險利率加合理風險溢價；強化費率調整的約束條件，防止存續(xù)期內頻繁單方面提高收費標準，真正實現(xiàn)管理人與投資者利益的長期綁定。

增強信息披露便利性

信息披露問題是投資者關注的焦點。多只理財產品并未醒目提示調整超額業(yè)績報酬提取規(guī)則，而是以更新產品說明書、發(fā)布產品要素調整公告的形式，將調整內容置于冗長的文字當中。對于時間精力有限、金融知識不多的普通投資者而言，理解規(guī)則調整的難度不小。

另外，在理財產品業(yè)績報酬提取規(guī)則調整過程中，投資者很難提出反對意見。除了贖回產品、“用腳投票”外，持有人只能被動接受條款調整。多只理財產品在產品說明書中寫明，理財公司有權單方面對理財產品的銷售文件進行修訂，包括但不限于對已約定的收費項目、條件、標準和方式等進行調整。

專家表示，理財行業(yè)應著力提高信息披露便利性。首先，應建立分級披露機制。曾剛表示，對涉及投資者重大利益的事項，如費率變更，應采用醒目標識或單獨公告的形式。孫波建議，理財產品關鍵信息變更應醒目提示，收費項目、條件、標準和調整情形應在公告開頭加粗列示，并同步在公司官網和代銷渠道顯著位置展示。調整業(yè)績報酬提取規(guī)則的產品，應該用簡明示例展示對投資者收益的影響，并提醒投資者可以在開放期贖回。

此外，應強化中國理財網等行業(yè)統(tǒng)一平臺的作用，以標準化格式披露關鍵信息變更。根據金融監(jiān)管總局去年12月發(fā)布的《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》，公募產品信息應當至少通過行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道進行披露。孫波建議，在行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道頁面設置“費率條款變更”快捷索引，便于投資者對比。

孫波還表示，除贖回理財產品外，投資者還可通過客服、投訴渠道對理財產品業(yè)績報酬提取規(guī)則調整提出異議，或向監(jiān)管部門反映情況。

來源：中國證券報