2月5日，國投白銀LOF開盤后再度封于跌停板，報(bào)3.443元。這已是該基金自2月2日復(fù)牌以來，連續(xù)第四個(gè)交易日開盤即跌停。截至午盤，跌停板上的封單仍超過700萬手。與此同時(shí)，其二級市場價(jià)格相較基金凈值的溢價(jià)率已收窄至37.13%。

這場持續(xù)的跌停潮，或源于基金估值方法的重大調(diào)整。此前的2月2日晚間，受國際銀價(jià)大跌影響，國投瑞銀基金發(fā)布公告，宣布因國際白銀價(jià)格與上海期貨交易所白銀期貨價(jià)格出現(xiàn)顯著差異，為公允反映基金資產(chǎn)價(jià)值，將參考估值日下午三點(diǎn)的國際主要市場價(jià)格進(jìn)行估值調(diào)整。

根據(jù)這一新估值方法計(jì)算，國投白銀LOA類份額單位凈值從前一交易日的3.2838元驟降至2.2494元，單日跌幅高達(dá)31.5%，創(chuàng)下公募基金單日下跌的歷史紀(jì)錄。

基金公司對此解釋稱，國內(nèi)白銀期貨合約設(shè)有±17%的漲跌停板限制，在國際市場出現(xiàn)遠(yuǎn)超此幅度的暴跌時(shí)，若仍按國內(nèi)結(jié)算價(jià)估值，將導(dǎo)致基金凈值被“高估”，形成“估值滯后”，這對長期持有的投資者不公平。

此外，基金的持續(xù)跌停，也與國際白銀市場的劇烈波動(dòng)深度綁定。截至2月5日11時(shí)18分，COMEX白銀跌破80美元/盎司關(guān)口，報(bào)75.985美元/盎司，跌幅近10%；倫敦銀現(xiàn)報(bào)76.411美元/盎司，日內(nèi)跌幅達(dá)13.84%。

對于，國投白銀LOF跌停板何時(shí)打開。市場分析認(rèn)為，止跌關(guān)鍵在于價(jià)格何時(shí)向基金凈值回歸。有市場測算顯示，若白銀價(jià)格及基金凈值保持當(dāng)前水平，在賣壓持續(xù)釋放的假設(shè)下，價(jià)格或需再經(jīng)歷約3個(gè)跌停（跌至2.78元附近），方能使溢價(jià)率收縮至11%左右，屆時(shí)市場力量或重新博弈平衡。

不過，盡管白銀市場短期波動(dòng)劇烈，但部分機(jī)構(gòu)對金銀長期走勢仍持樂觀態(tài)度。東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)瞿瑞表示，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人沃什并未完全否定降息路徑，長期降息預(yù)期未消失，恐慌情緒有所緩解；另一方面，前幾日的暴跌多為市場杠桿與情緒回歸正常的調(diào)整，金價(jià)估值回歸理性吸引抄底資金入場，加之程序化交易在低位觸發(fā)買入信號，推動(dòng)量化資金回補(bǔ)倉位。瞿瑞進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，此前金價(jià)調(diào)整并非趨勢性逆轉(zhuǎn)，金銀長期牛市的邏輯仍然存在。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍亦表示，美國政府債臺高筑、美元指數(shù)回落、美元投放增加，投資者對美國政府信用產(chǎn)生質(zhì)疑，這些因素共同推動(dòng)國際金價(jià)維持上行趨勢。從更長周期看，邏輯判斷并未發(fā)生本質(zhì)變化。本次下跌更多體現(xiàn)為階段性調(diào)整，也可能與部分資金的交易行為相關(guān)：上漲階段做多獲利、散戶情緒升溫后反手做空，再次獲取收益。

（稿件來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）