中信建投認為，近期A股春季行情呈現(xiàn)階段性調整，核心是內因主導、外因催化。內因為主動降溫、寬基ETF遭遇拋售潮；外因包括特朗普政治行為、美聯(lián)儲主席換屆、伊朗地緣沖突、Anthropic新工具引發(fā)全球科網股下跌等多重擾動。當前外部擾動未對中國產業(yè)基本面形成實質性沖擊且集中降溫操作已結束，市場情緒充分釋放，調整較為到位，春節(jié)后A股春季行情有望延續(xù)。

中信證券認為，近期海外市場風險偏好和流動性出現(xiàn)了明顯異動。拋開短期市場波動的表現(xiàn)，看到的底層趨勢有兩個：一是歐美“脫虛向實”的緊迫感不斷加強，關鍵礦產和產業(yè)鏈安全提上議事日程，新提名美聯(lián)儲主席的政策主張亦反映了防資金空轉和降實體融資利率的迫切需求；二是AI帶來的破壞式創(chuàng)新在打破傳統(tǒng)壟斷和高回報領域的高墻，近期軟件板塊首當其沖受到影響，行業(yè)的焦慮感明顯上升。無論是戰(zhàn)略安全的投入還是代表未來的新興基建和技術投入，都意味著歐美將面臨更激烈的競爭，同時面臨短期股東利益和長期基礎設施投入戰(zhàn)略價值的權衡，矛盾在資本市場會反復被激發(fā)。對于長期習慣于賺“容易的錢”的投資者而言，未來全球金融市場的不確定性將持續(xù)提高，過度基于遠期現(xiàn)金流或是資金接力預期的風險資產更容易出現(xiàn)持續(xù)的估值修正。反觀中國的資本市場，過去幾年已經先行完成了“脫虛向實”的定價，正處于對“提質增效”的驗證和定價過程中，無需焦慮短期市場波動。

財信證券認為，A股風格短期切換，節(jié)前繼續(xù)關注消費。2026年市場指數及風格均將在2025年基礎上進一步演繹。一是在“雙寬松”政策基調延續(xù)、居民儲蓄資產持續(xù)入市、“反內卷”改善增收不增利困境下，預計A股震蕩上行態(tài)勢仍將延續(xù)。但大盤指數上漲將受到業(yè)績增速的牽引以及逆周期調節(jié)的約束，預計2026年上行幅度或不及2025年，更加考驗擇時及基本面研究能力；二是市場風格將走向擴散；三是避險板塊也將有所變遷。在節(jié)前效應作用下，預計市場交投活躍度將有所降低，指數上行突破時點仍需等待，預計指數以震蕩偏強為主。

（來源：證券時報網 作者：闕福生）