步入2026年，A股ETF市場(chǎng)資金格局出現(xiàn)變化：傳統(tǒng)寬基ETF資金持續(xù)流出、規(guī)模收縮，而化工、通信、有色金屬等高景氣賽道行業(yè)ETF則迎來(lái)資金涌入。這一資金流向與最新披露的上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告形成共振，勾勒出當(dāng)前市場(chǎng)資金重點(diǎn)布局的三大核心主線(xiàn)——AI、漲價(jià)鏈與出海。

多家機(jī)構(gòu)研判，A股上市公司業(yè)績(jī)傳遞暖意，在政策加持、技術(shù)突破與全球化布局提速的多重因素合力驅(qū)動(dòng)下，聚焦產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)賽道，有望成為引領(lǐng)下一階段市場(chǎng)行情的核心引擎與中堅(jiān)力量。

資金借道ETF布局高景氣方向

2026年以來(lái)，ETF市場(chǎng)的資金流向呈現(xiàn)分化格局：一方面，部分滬深300、中證1000相關(guān)寬基ETF的規(guī)模顯著下降；另一方面，化工、通信、軟件、有色金屬等行業(yè)ETF迎來(lái)資金的大幅凈流入。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，今年以來(lái)共有7只行業(yè)ETF資金凈流入超100億元，涉及通信、化工、有色金屬、黃金、衛(wèi)星和半導(dǎo)體設(shè)備等板塊。

具體來(lái)看：國(guó)泰通信ETF今年以來(lái)獲239.54億元資金凈流入，排名首位，份額增長(zhǎng)近100億份；鵬華化工ETF獲155.34億元資金凈流入，份額從去年底的206億份增長(zhǎng)至380.7億份，增幅達(dá)85%；南方有色金屬ETF獲127.58億元資金凈流入，份額從去年底的106.88億份增至163.74億份，增幅為53.2%。

這一資金流向?qū)Ξ?dāng)前A股盈利修復(fù)的結(jié)構(gòu)特征形成了有效印證。截至2026年1月31日，A股2025年業(yè)績(jī)預(yù)告基本披露完畢。興業(yè)證券研報(bào)稱(chēng)，從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年全部A股以中位數(shù)、整體法計(jì)算的凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速分別為17.94%、37.26%，較2025年前三季度的14.15%（整體法）繼續(xù)改善，且兩類(lèi)口徑下的凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速均上升至2022年以來(lái)新高，進(jìn)一步確認(rèn)了本輪盈利修復(fù)的趨勢(shì)。

從結(jié)構(gòu)看，主要呈現(xiàn)三大景氣方向：一是以電子、通信、計(jì)算機(jī)、機(jī)械等行業(yè)為代表的AI需求領(lǐng)域；二是以有色金屬、化工為代表的漲價(jià)板塊；三是涵蓋醫(yī)藥、電池、風(fēng)電、游戲等行業(yè)的出海主線(xiàn)。

多路資金推動(dòng)下，相關(guān)板塊表現(xiàn)亮眼。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，申萬(wàn)傳媒、申萬(wàn)有色金屬、申萬(wàn)石油石化、申萬(wàn)基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)今年以來(lái)漲幅均超過(guò)10%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)指數(shù)中排名領(lǐng)先。

滬上一位基金分析師表示，當(dāng)前市場(chǎng)資金流向表明，投資者正積極布局符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的景氣方向，包括AI、漲價(jià)鏈、出海等主線(xiàn)，反映出其對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利改善的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。隨著上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)驗(yàn)證，相關(guān)行業(yè)有望繼續(xù)獲得資金關(guān)注，成為推動(dòng)市場(chǎng)行情的核心力量。

上市公司盈利有望進(jìn)一步回升

東吳證券在近日發(fā)布的研報(bào)中剖析了當(dāng)前三大景氣領(lǐng)域的內(nèi)在邏輯：

第一，資源品迎來(lái)大周期。AI、高端制造等新產(chǎn)業(yè)帶來(lái)增量需求，而地緣等因素限制供給，供需出現(xiàn)缺口。疊加去美元化交易等宏觀敘事邏輯，大宗商品持續(xù)漲價(jià)，行業(yè)景氣度較高。

第二，AI板塊業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)。云廠商加大數(shù)據(jù)中心資本開(kāi)支，直接拉動(dòng)算力芯片、光模塊、存儲(chǔ)芯片等產(chǎn)業(yè)鏈需求高增長(zhǎng)，硬件端景氣度顯著提升。同時(shí)，AI應(yīng)用在多領(lǐng)域滲透率快速提升，相關(guān)行業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)。

第三，龍頭制造業(yè)出海開(kāi)辟新成長(zhǎng)曲線(xiàn)。2025年新興市場(chǎng)工業(yè)化進(jìn)程提速，基建與制造業(yè)升級(jí)需求旺盛，具備技術(shù)、成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的中國(guó)制造龍頭充分受益。汽車(chē)及零部件、電力設(shè)備、船舶等領(lǐng)域企業(yè)憑借全球競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)海外建廠、出口擴(kuò)張等方式開(kāi)辟新成長(zhǎng)曲線(xiàn)，海外收入占比持續(xù)提升，成為行業(yè)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

惠理集團(tuán)投資組合總監(jiān)盛今表示，當(dāng)前全部A股上市公司（剔除金融股）的自由現(xiàn)金流（FCFF）分析表明，上市公司基本面正呈現(xiàn)改善趨勢(shì)。2026年有望迎來(lái)上市公司盈利增長(zhǎng)的拐點(diǎn)：一方面，AI技術(shù)應(yīng)用的擴(kuò)展有望推動(dòng)高技術(shù)制造業(yè)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)；另一方面，“反內(nèi)卷”政策的穩(wěn)步落地將有助于產(chǎn)能周期結(jié)束筑底，走向整體復(fù)蘇。

聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，由盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)表現(xiàn)往往更具韌性和持續(xù)性。當(dāng)前，中國(guó)企業(yè)盈利能力呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善跡象。AI、創(chuàng)新藥、體驗(yàn)消費(fèi)等創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)活躍，為中國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)注入了新動(dòng)能。此外，中國(guó)企業(yè)全球化進(jìn)程加速，出口商品附加值的提升推動(dòng)海外營(yíng)收占比不斷增長(zhǎng)，為企業(yè)盈利開(kāi)拓了更多元、可持續(xù)的來(lái)源。在“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于理性，預(yù)計(jì)部分凈利率偏低的行業(yè)將進(jìn)入修復(fù)階段，有望進(jìn)一步助推企業(yè)盈利回升。

多維度挖掘A股投資機(jī)遇

展望后市，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型等主線(xiàn)依然清晰。在盈利逐步改善、政策持續(xù)支持以及全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升的背景下，相關(guān)領(lǐng)域蘊(yùn)藏著豐富的投資機(jī)遇。

貝萊德基金權(quán)益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京表示，市場(chǎng)延續(xù)積極表現(xiàn)，須滿(mǎn)足四個(gè)條件：第一，流動(dòng)性保持充裕；第二，市場(chǎng)逐步進(jìn)入盈利兌現(xiàn)階段，即基本面、現(xiàn)金流與實(shí)際盈利出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善；第三，政策面預(yù)期及增量支持落地；第四，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)趨于緩和。

宏利投資表示，預(yù)計(jì)2026年中國(guó)科技創(chuàng)新將在多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)加速推進(jìn)。首先，近年來(lái)中國(guó)半導(dǎo)體自主可控進(jìn)程顯著加快，自給率從2020年的16%提升至2025年的約26%，預(yù)計(jì)這一增長(zhǎng)趨勢(shì)將在2026年延續(xù)。驅(qū)動(dòng)因素包括本土客戶(hù)需求增加、技術(shù)能力提升等。

“我們認(rèn)為，中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)已具備顯著的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)，核心驅(qū)動(dòng)因素包括市場(chǎng)份額提升，人工智能圖形處理器（GPU）、高帶寬內(nèi)存（HBM）、檢測(cè)設(shè)備的產(chǎn)能需求拉動(dòng)，存儲(chǔ)行業(yè)周期復(fù)蘇力度超預(yù)期?！焙昀顿Y稱(chēng)。

摩根士丹利基金權(quán)益投資部總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理雷志勇表示，在政策紅利與工程師紅利的共同推動(dòng)下，高端制造業(yè)的研發(fā)能力與系統(tǒng)集成水平預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)顯著提升。隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)與出海進(jìn)程持續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可，具備高科技含量和高附加值的成套裝備產(chǎn)業(yè)有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

“在此過(guò)程中，軍工（含商業(yè)航天）、核電、風(fēng)電、儲(chǔ)能等高端制造細(xì)分領(lǐng)域或?qū)⒂楷F(xiàn)一批具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)?！崩字居路Q(chēng)。

（稿件來(lái)源：上海證券報(bào)）