歷經(jīng)兩年有余的階段性收緊后，再融資市場(chǎng)迎來(lái)靶向調(diào)整。2月9日，滬深北交易所同步推出一攬子再融資優(yōu)化舉措（下稱(chēng)“再融資新政”），突出扶優(yōu)扶科、流程簡(jiǎn)化、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)向。

2月10日，多家上市公司高管表示，主板上市公司適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、破發(fā)企業(yè)可合理融資等舉措，回應(yīng)了市場(chǎng)呼聲，有望撬動(dòng)更多蟄伏的再融資需求，讓資本流向科創(chuàng)前沿。

已有上市公司聞風(fēng)而動(dòng)：2月10日，中科曙光宣布擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)80億元，這是再融資新政發(fā)布后滬市首單再融資預(yù)案；另有楚天龍、江蘇新能、新瀚新材等多家上市公司披露再融資計(jì)劃。業(yè)內(nèi)預(yù)期，隨著相關(guān)規(guī)則落地和政策持續(xù)升級(jí)，市場(chǎng)將涌現(xiàn)更多彰顯制度包容性與適應(yīng)性的案例。

周期縮短：更好匹配科技型企業(yè)資金需求

“再融資新政堪稱(chēng)‘及時(shí)雨’！”一家科創(chuàng)板未盈利公司感慨道，“此前18個(gè)月的再融資間隔期和募集資金使用比例限制，的確有些制約我們的發(fā)展節(jié)奏?！?/p>

再融資新政對(duì)此作出調(diào)整：對(duì)于按照未盈利標(biāo)準(zhǔn)上市且尚未盈利的公司，如前次募集資金基本使用完畢或者未改變募集資金投向，將其啟動(dòng)新一輪再融資的間隔期從18個(gè)月縮減為6個(gè)月。

迪哲醫(yī)藥董秘呂洪斌分析稱(chēng)，作為持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)類(lèi)上市公司，往往需要長(zhǎng)周期的資金投入到產(chǎn)品研發(fā)。產(chǎn)品上市后的商業(yè)化，又需要一個(gè)過(guò)程，上市公司此時(shí)很可能還需要對(duì)其他后續(xù)產(chǎn)品進(jìn)行投入，這就需要持續(xù)的資金支持，以更好支持公司發(fā)展。

“再融資新政對(duì)于‘優(yōu)等生’而言，打開(kāi)了可以持續(xù)通過(guò)再融資彌補(bǔ)資金缺口和快速發(fā)展的通道，將構(gòu)建起科創(chuàng)類(lèi)上市公司快速發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，有利于上市公司通過(guò)資本市場(chǎng)加快創(chuàng)新發(fā)展步伐。”呂洪斌說(shuō)。

“穩(wěn)定的再融資政策和良好的資本市場(chǎng)環(huán)境，有利于科創(chuàng)企業(yè)打消后顧之憂(yōu)和堅(jiān)定加大投資的決心。”納微科技董事長(zhǎng)江必旺表示，再融資新政明確可以提升優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的審核效率，直接引用已披露內(nèi)容，以簡(jiǎn)化申報(bào)材料的準(zhǔn)備工作，對(duì)前募資金的使用進(jìn)度要求也更加明確，是很務(wù)實(shí)有效的好措施。

此外，滬深交易所同步就主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)征求意見(jiàn)，擬允許符合條件的上市公司將募集資金補(bǔ)流超過(guò)30%的部分，用于與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入。

有投行人士認(rèn)為，此次將標(biāo)準(zhǔn)拓寬至主板，也是呼應(yīng)了上市公司群體的現(xiàn)實(shí)需要。目前，在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主板市場(chǎng)已集聚一批具有核心技術(shù)能力的上市公司。這些公司亟須長(zhǎng)期、穩(wěn)定的大額資金支持，以保障研發(fā)投入的連續(xù)性和有效性。

適當(dāng)解限：允許破發(fā)企業(yè)再融資

此前的監(jiān)管安排提出，嚴(yán)格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。再融資新政則對(duì)此進(jìn)行差異化調(diào)整，明確滬深北交易所存在破發(fā)情形的上市公司，可以通過(guò)定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式合理融資，募集資金需投向主營(yíng)業(yè)務(wù)。

按照2月10日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，滬深北交易所共有553家上市公司破發(fā)。有破發(fā)的北交所公司表示，目前內(nèi)部正在研究新政的適配性，探討啟動(dòng)再融資的相關(guān)事宜。

有投行人士分析稱(chēng)，作出上述調(diào)整的原因是，部分上市公司的破發(fā)更多是受到行業(yè)周期調(diào)整、市場(chǎng)環(huán)境變化等因素影響。但這些企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、新質(zhì)生產(chǎn)力培育等方面主動(dòng)作為，需要資本市場(chǎng)提供融資支持。

南模生物董事長(zhǎng)費(fèi)儉表示，再融資新政對(duì)于“破發(fā)”公司的調(diào)整，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)資本市場(chǎng)生態(tài)的精準(zhǔn)呵護(hù)，以及對(duì)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)持續(xù)發(fā)展的支持。作為一家在科創(chuàng)板上市的生物科技企業(yè)，南模生物正處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張和研發(fā)投入加大的關(guān)鍵時(shí)期，再融資新政打破了“破發(fā)即受限”的僵局，為公司提供了寶貴的融資窗口期。

“我們將以此為契機(jī)，一方面考慮再融資補(bǔ)血加速發(fā)展，另一方面通過(guò)業(yè)績(jī)提升和市值管理重塑市場(chǎng)信心，爭(zhēng)取早日實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值回歸。”費(fèi)儉說(shuō)。

投向拓寬：優(yōu)質(zhì)公司可布局“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”

再融資新政在強(qiáng)化監(jiān)管底線(xiàn)的同時(shí)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)打造合規(guī)發(fā)展的快車(chē)道。滬深北交易所提出，支持優(yōu)質(zhì)上市公司將募集資金用于與主營(yíng)業(yè)務(wù)有協(xié)同整合效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域，投向第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)業(yè)務(wù)，同時(shí)嚴(yán)防盲目跨界投資、多元化投資。

有投行人士認(rèn)為，對(duì)比而言，此前的監(jiān)管安排明確，嚴(yán)格要求上市公司將募集資金投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。再融資新政打破了這一剛性約束，以鼓勵(lì)資本服務(wù)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)與國(guó)家戰(zhàn)略。

比如：制造業(yè)企業(yè)投資智能工廠(chǎng)系統(tǒng)、自動(dòng)化產(chǎn)線(xiàn)，雖跨越到了信息技術(shù)領(lǐng)域，但直接服務(wù)于生產(chǎn)效率提升與成本優(yōu)化；能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)企業(yè)，布局綠色低碳技術(shù)、智慧運(yùn)維解決方案，也是其主業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。

一家來(lái)自高端制造行業(yè)的主板上市公司表示，再融資新政精準(zhǔn)惠及那些業(yè)務(wù)基礎(chǔ)傳統(tǒng)卻已布局高科技研發(fā)、尋求第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)的上市公司。一旦實(shí)施，有望激活主板再融資市場(chǎng)，亦能牽引社會(huì)資本定向流入高科技產(chǎn)業(yè)與優(yōu)秀企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的高效配置。

 來(lái)源：上海證券報(bào) 孫小程 祁豆豆