歷經兩年有余的階段性收緊后，再融資市場迎來靶向調整。2月9日，滬深北交易所同步推出一攬子再融資優(yōu)化舉措（下稱“再融資新政”），突出扶優(yōu)扶科、流程簡化、嚴防風險等導向。

2月10日，多家上市公司高管表示，主板上市公司適用“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準、破發(fā)企業(yè)可合理融資等舉措，回應了市場呼聲，有望撬動更多蟄伏的再融資需求，讓資本流向科創(chuàng)前沿。

已有上市公司聞風而動：2月10日，中科曙光宣布擬發(fā)行可轉債募集資金總額不超過80億元，這是再融資新政發(fā)布后滬市首單再融資預案；另有楚天龍、江蘇新能、新瀚新材等多家上市公司披露再融資計劃。業(yè)內預期，隨著相關規(guī)則落地和政策持續(xù)升級，市場將涌現(xiàn)更多彰顯制度包容性與適應性的案例。

周期縮短：更好匹配科技型企業(yè)資金需求

“再融資新政堪稱‘及時雨’！”一家科創(chuàng)板未盈利公司感慨道，“此前18個月的再融資間隔期和募集資金使用比例限制，的確有些制約我們的發(fā)展節(jié)奏?！?/p>

再融資新政對此作出調整：對于按照未盈利標準上市且尚未盈利的公司，如前次募集資金基本使用完畢或者未改變募集資金投向，將其啟動新一輪再融資的間隔期從18個月縮減為6個月。

迪哲醫(yī)藥董秘呂洪斌分析稱，作為持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)類上市公司，往往需要長周期的資金投入到產品研發(fā)。產品上市后的商業(yè)化，又需要一個過程，上市公司此時很可能還需要對其他后續(xù)產品進行投入，這就需要持續(xù)的資金支持，以更好支持公司發(fā)展。

“再融資新政對于‘優(yōu)等生’而言，打開了可以持續(xù)通過再融資彌補資金缺口和快速發(fā)展的通道，將構建起科創(chuàng)類上市公司快速發(fā)展的堅實基礎，有利于上市公司通過資本市場加快創(chuàng)新發(fā)展步伐?！眳魏楸笳f。

“穩(wěn)定的再融資政策和良好的資本市場環(huán)境，有利于科創(chuàng)企業(yè)打消后顧之憂和堅定加大投資的決心。”納微科技董事長江必旺表示，再融資新政明確可以提升優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)的審核效率，直接引用已披露內容，以簡化申報材料的準備工作，對前募資金的使用進度要求也更加明確，是很務實有效的好措施。

此外，滬深交易所同步就主板上市公司“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準公開征求意見，擬允許符合條件的上市公司將募集資金補流超過30%的部分，用于與主營業(yè)務相關的研發(fā)投入。

有投行人士認為，此次將標準拓寬至主板，也是呼應了上市公司群體的現(xiàn)實需要。目前，在新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料等戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域，主板市場已集聚一批具有核心技術能力的上市公司。這些公司亟須長期、穩(wěn)定的大額資金支持，以保障研發(fā)投入的連續(xù)性和有效性。

適當解限：允許破發(fā)企業(yè)再融資

此前的監(jiān)管安排提出，嚴格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。再融資新政則對此進行差異化調整，明確滬深北交易所存在破發(fā)情形的上市公司，可以通過定增、發(fā)行可轉債等方式合理融資，募集資金需投向主營業(yè)務。

按照2月10日的收盤價計算，滬深北交易所共有553家上市公司破發(fā)。有破發(fā)的北交所公司表示，目前內部正在研究新政的適配性，探討啟動再融資的相關事宜。

有投行人士分析稱，作出上述調整的原因是，部分上市公司的破發(fā)更多是受到行業(yè)周期調整、市場環(huán)境變化等因素影響。但這些企業(yè)在關鍵核心技術攻關、產業(yè)鏈自主可控、新質生產力培育等方面主動作為，需要資本市場提供融資支持。

南模生物董事長費儉表示，再融資新政對于“破發(fā)”公司的調整，體現(xiàn)了監(jiān)管層對資本市場生態(tài)的精準呵護，以及對優(yōu)質成長型企業(yè)持續(xù)發(fā)展的支持。作為一家在科創(chuàng)板上市的生物科技企業(yè)，南模生物正處于業(yè)務快速擴張和研發(fā)投入加大的關鍵時期，再融資新政打破了“破發(fā)即受限”的僵局，為公司提供了寶貴的融資窗口期。

“我們將以此為契機，一方面考慮再融資補血加速發(fā)展，另一方面通過業(yè)績提升和市值管理重塑市場信心，爭取早日實現(xiàn)公司價值回歸?！辟M儉說。

投向拓寬：優(yōu)質公司可布局“第二增長曲線”

再融資新政在強化監(jiān)管底線的同時，為優(yōu)質企業(yè)打造合規(guī)發(fā)展的快車道。滬深北交易所提出，支持優(yōu)質上市公司將募集資金用于與主營業(yè)務有協(xié)同整合效應的新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術領域，投向第二增長曲線業(yè)務，同時嚴防盲目跨界投資、多元化投資。

有投行人士認為，對比而言，此前的監(jiān)管安排明確，嚴格要求上市公司將募集資金投向主營業(yè)務，嚴限多元化投資。再融資新政打破了這一剛性約束，以鼓勵資本服務于產業(yè)升級與國家戰(zhàn)略。

比如：制造業(yè)企業(yè)投資智能工廠系統(tǒng)、自動化產線，雖跨越到了信息技術領域，但直接服務于生產效率提升與成本優(yōu)化；能源、交通等基礎設施類企業(yè)，布局綠色低碳技術、智慧運維解決方案，也是其主業(yè)高質量發(fā)展的內在要求。

一家來自高端制造行業(yè)的主板上市公司表示，再融資新政精準惠及那些業(yè)務基礎傳統(tǒng)卻已布局高科技研發(fā)、尋求第二增長曲線的上市公司。一旦實施，有望激活主板再融資市場，亦能牽引社會資本定向流入高科技產業(yè)與優(yōu)秀企業(yè)，實現(xiàn)資源的高效配置。

 來源：上海證券報 孫小程 祁豆豆