春節(jié)前夕，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎。在持股過節(jié)的思維下，公募基金顯然更看重安全邊際與增量配置空間。

近日，公募基金覆蓋度偏低、長(zhǎng)期處于低配狀態(tài)的個(gè)股迎來了明顯的修復(fù)行情。這些標(biāo)的憑借基金減持動(dòng)力弱、預(yù)期差空間大、配置比例有提升余地以及紅利策略配合共振的優(yōu)勢(shì)，成為了當(dāng)前市場(chǎng)資金布局的核心方向。據(jù)觀察，2026年開年后，不少重倉(cāng)人工智能（AI）板塊的基金經(jīng)理利用公募低配股來平衡科技股持倉(cāng)。投資邏輯逐步由賽道敘事轉(zhuǎn)向盈利質(zhì)量，是這些基金低配股開始起舞的關(guān)鍵因素。

補(bǔ)漲行情輪到基金低配股

僅有少量基金持倉(cāng)的低配股，因?yàn)榭膳渲玫脑隽靠臻g比較大，成為了節(jié)前行情表現(xiàn)的亮點(diǎn)。在持股過節(jié)、重視安全墊的背景下，公募基金覆蓋度較低的一批個(gè)股近日趨向活躍。

2月11日，AI區(qū)塊鏈概念股獅騰控股收盤大漲38.72%、水泥龍頭中國(guó)建材上漲11.46%、連鎖售貨機(jī)龍頭友寶在線、戶外電動(dòng)工具泉峰控股、口腔醫(yī)美龍頭時(shí)代天使則分別收漲6.39%、6%、5.41%。值得一提的是，這些來自科技或消費(fèi)領(lǐng)域的港股標(biāo)的，均為基金低配股，在過去一年間曾大幅跑輸市場(chǎng)。不過，也正是由于此前基金關(guān)注度低、配置少，疊加股價(jià)表現(xiàn)明顯落后于市場(chǎng)，這反而成為上述標(biāo)的節(jié)前吸引市場(chǎng)資金的一大誘惑力。

據(jù)了解，近期公募資金的關(guān)注焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向被各類機(jī)構(gòu)拋棄的品種，尤其是那些科技敘事較弱的品種。比如，2025年累計(jì)大跌93.55%的獅騰控股，短短一年間該股就從中盤股變成了微盤股，直至近期才重獲資金追捧；另一只個(gè)股時(shí)代天使也在連跌多年后，一度淡出頭部公募的核心持倉(cāng)名單。截至2025年末，僅有幾只規(guī)模較小的基金將該股納入十大重倉(cāng)股名單，且配置比例均未超過5%。不過，時(shí)代天使近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，2026年初至今已累計(jì)上漲約30%。

此外，公募資金對(duì)泉峰控股的覆蓋度也極低。截至2025年末，僅有格林基金旗下一只產(chǎn)品將其納入十大重倉(cāng)股名單，但該產(chǎn)品資金規(guī)模約440萬元，泉峰控股獲配置的資金也僅約32萬元。在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)較為明顯且部分賽道交易擁擠的環(huán)境下，這類基金低配個(gè)股因籌碼結(jié)構(gòu)相對(duì)明了、股價(jià)調(diào)整充分、預(yù)期基數(shù)較低，反而在節(jié)前行情中展現(xiàn)了更強(qiáng)的修復(fù)動(dòng)力和更大的安全性。

預(yù)期差或引發(fā)增量配置

對(duì)于市場(chǎng)而言，公募配置的增量空間本身富有想象力——從低配到高配的變化，往往也是股票市值崛起的驅(qū)動(dòng)力。

深圳地區(qū)一位基金經(jīng)理表示，許多港股公司從基金抱團(tuán)轉(zhuǎn)為一哄而散屢見不鮮，這個(gè)過程形成的流動(dòng)性匱乏會(huì)對(duì)股價(jià)帶來巨大的傷害。反過來，那些此前存在流動(dòng)性折價(jià)的個(gè)股，從門可羅雀到車水馬龍，這個(gè)過程往往也為股價(jià)帶來5倍甚至10倍的漲幅。

“港股市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)定價(jià)具有較大影響，低配股往往具有流動(dòng)性折價(jià)的特點(diǎn)。”上述基金經(jīng)理認(rèn)為，如果存在基本面的預(yù)期差，基金逐步從低配轉(zhuǎn)為高配，往往能給投資帶來豐厚的超額收益。另外，基金低配股本身也大多是公募減持動(dòng)力耗盡的品種，在權(quán)益行情繼續(xù)演繹的背景下，這些品種反而在震蕩向上的行情中獲得更多的安全墊和預(yù)期差空間。

值得一提的是，當(dāng)前基金抱團(tuán)度較高的匯量科技、三生制藥、美圖公司、心動(dòng)公司、上美股份等，均經(jīng)歷過公募資金乏人問津到互相抱團(tuán)的過程。比如，心動(dòng)公司在短短兩年間實(shí)現(xiàn)了9倍的漲幅，美圖公司則為先行布局的基金提供了約13倍的高收益，這也啟示市場(chǎng)——基金經(jīng)理日后獲取豐厚的超額收益，往往起始于主流資金冷眼相看時(shí)。

當(dāng)前，考慮到春節(jié)假期期間海外市場(chǎng)仍正常交易，且美股對(duì)港股市場(chǎng)具有情緒傳導(dǎo)影響，因此基金抱團(tuán)程度弱、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)小、風(fēng)險(xiǎn)仍可控的低配股，在一定程度上將是不少南向資金布局的重點(diǎn)對(duì)象。創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，2026年的貝塔收益或?qū)⒆屛挥诎柗?，這是投資秩序重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)分化與策略平衡的基本訴求。偽成長(zhǎng)面臨真成長(zhǎng)的博弈，個(gè)股盈利能力將比宏達(dá)的賽道敘事更加重要，精細(xì)化、注重基本面的選股思路也將成為基金經(jīng)理獲取超額收益的關(guān)鍵。

紅利行情促使基金“高切低”

多位基金經(jīng)理重視低配股的另一層邏輯，是紅利股在新年后開始受寵。歷史上，紅利股走強(qiáng)的行情往往與機(jī)構(gòu)低配的品種形成共振。

易方達(dá)基金基金經(jīng)理?xiàng)钫硎荆?026年初，紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值正迎來新一輪聚焦。在低利率環(huán)境延續(xù)的背景下，紅利資產(chǎn)穩(wěn)健的股息回報(bào)依然是市場(chǎng)稀缺的收益來源。近期，成長(zhǎng)風(fēng)格的交易熱度持續(xù)處于高位，使得價(jià)值風(fēng)格的估值吸引力再次顯現(xiàn)，紅利資產(chǎn)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈發(fā)突出。部分紅利指數(shù)已在2025年12月完成年度調(diào)倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)了股息率與估值的再平衡，目前股息率普遍在5%左右。進(jìn)入2026年，隨著大量傳統(tǒng)定存及理財(cái)資金到期后的再配置需求不斷釋放，高股息、低波動(dòng)的紅利資產(chǎn)有望成為承接增量資金的重要載體，并在政策引導(dǎo)與長(zhǎng)線資金的持續(xù)流入下，繼續(xù)發(fā)揮資產(chǎn)配置“壓艙石”作用。

向來看好AI科技股的明星基金經(jīng)理史博，2026年以來也開始重視對(duì)紅利股的布局，在其組合中紅利與科技齊舞的邏輯頗為獨(dú)特。他在解釋采取這種“一邊高彈性、一邊低波”策略的原因時(shí)表示，隨著人民幣計(jì)價(jià)金融工具深化落地、外資準(zhǔn)入環(huán)境穩(wěn)步改善，港股市場(chǎng)有望在流動(dòng)性改善與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給增加的雙重驅(qū)動(dòng)下延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。科技與醫(yī)療等成長(zhǎng)板塊的創(chuàng)新動(dòng)能持續(xù)釋放，疊加政策對(duì)消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的協(xié)同支持，市場(chǎng)配置邏輯或?qū)⒏劢褂诨久媾c技術(shù)突破的共振，高股息資產(chǎn)在低波動(dòng)環(huán)境下持續(xù)獲得青睞，因此可通過兼顧紅利板塊降低組合的波動(dòng)。

華安基金也認(rèn)為，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的風(fēng)格輪動(dòng)，前期強(qiáng)勢(shì)的科技成長(zhǎng)板塊與紅利價(jià)值風(fēng)格形成“蹺蹺板”效應(yīng)。紅利板塊經(jīng)歷前期回調(diào)后，高股息與低估值的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)再度凸顯。當(dāng)前，市場(chǎng)資金存在從高估值、高波動(dòng)的成長(zhǎng)板塊，轉(zhuǎn)向擁抱低估值、相對(duì)穩(wěn)健的價(jià)值資產(chǎn)的趨勢(shì)。

（來源：證券時(shí)報(bào) 作者：安仲文）