2月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了以2025年為基期的全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。這是本次基期輪換后的首次數(shù)據(jù)發(fā)布。具體看，1月份CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%。同期，PPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大；同比下降1.4%，降幅持續(xù)收窄。專家分析，基期輪換對(duì)價(jià)格指數(shù)走勢(shì)存在積極影響，但并非關(guān)鍵?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI保持溫和上漲、PPI環(huán)比和同比走勢(shì)同步向好等表明物價(jià)修復(fù)持續(xù)。

基期輪換是國(guó)際慣例和通行做法，每五年進(jìn)行一次。以CPI統(tǒng)計(jì)口徑為例，此次調(diào)整既有對(duì)統(tǒng)計(jì)調(diào)查品類、網(wǎng)點(diǎn)、采集方式全面升級(jí)，也有各大類權(quán)數(shù)的調(diào)整；其中，調(diào)查分類目錄中，此次新增住房安防設(shè)備、洗碗機(jī)、車用電力、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)等反映消費(fèi)新內(nèi)容的商品和服務(wù)分類，進(jìn)一步拓展新經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)域的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)覆蓋面。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司負(fù)責(zé)人介紹，本次基期輪換對(duì)CPI和PPI各月同比指數(shù)的影響平均約為0.06和0.08個(gè)百分點(diǎn)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，從估算數(shù)據(jù)看，基期輪換對(duì)價(jià)格指數(shù)同比增速存在積極影響，但并非關(guān)鍵。以PPI為例，1月同比降幅收窄達(dá)0.5個(gè)百分點(diǎn)，但基期調(diào)整僅影響不到0.1個(gè)百分點(diǎn)，并非主要原因。

聚焦基期輪換后首份物價(jià)月報(bào)，1月份物價(jià)整體呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。從CPI看，雖然同比漲幅受春節(jié)錯(cuò)月影響和國(guó)際油價(jià)變動(dòng)拖累有所回落，但扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，為近6個(gè)月最高。

國(guó)聯(lián)民生宏觀團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)的季節(jié)性擾動(dòng)通常會(huì)在2月集中回補(bǔ)，因此無(wú)需對(duì)CPI同比回落過(guò)度擔(dān)憂。而核心CPI環(huán)比漲幅創(chuàng)近6個(gè)月新高，印證年初居民消費(fèi)需求逐步改善，為后續(xù)通脹溫和修復(fù)提供重要支撐。隨著2月正式進(jìn)入春節(jié)消費(fèi)旺季，價(jià)格修復(fù)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

1月份PPI環(huán)比上漲0.4%，連續(xù)4個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)；同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。

PPI環(huán)比上漲是國(guó)內(nèi)外環(huán)境綜合作用的結(jié)果。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)帶動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格上漲。水泥制造、鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比均上漲0.1%，均連續(xù)4個(gè)月上漲；光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，基礎(chǔ)化學(xué)原料制造價(jià)格由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格由下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。

同時(shí)，需求增加帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。人工智能等數(shù)字化技術(shù)加快發(fā)展，算力需求增長(zhǎng)帶動(dòng)計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲0.5%，其中，電子半導(dǎo)體材料、外存儲(chǔ)設(shè)備及部件價(jià)格分別上漲5.9%和4.0%；春節(jié)前禮品和食品等備貨需求增加帶動(dòng)工藝美術(shù)及禮儀用品制造、農(nóng)副食品加工業(yè)價(jià)格分別上漲4.1%和0.3%。

國(guó)聯(lián)民生宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，PPI同比數(shù)據(jù)正加速向正增長(zhǎng)區(qū)間靠近，背后的關(guān)鍵推動(dòng)力在于重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理成效持續(xù)顯現(xiàn)。此外，1月PPI的表現(xiàn)也受國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)和春節(jié)時(shí)點(diǎn)的影響。光大證券宏觀分析師劉星辰表示，目前工業(yè)品價(jià)格上行勢(shì)頭明顯加快，預(yù)計(jì)二季度PPI同比數(shù)據(jù)有望迎來(lái)轉(zhuǎn)正時(shí)點(diǎn)。這相較于該機(jī)構(gòu)此前的預(yù)測(cè)時(shí)點(diǎn)有所提前。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒指出，當(dāng)前物價(jià)出現(xiàn)一些積極信號(hào)。但也要看到經(jīng)濟(jì)供強(qiáng)需弱的矛盾仍較突出，房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、提振消費(fèi)、物價(jià)合理回升仍需久久為功。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：江聃）