日前，中英人壽在北京發(fā)布了一款成長(zhǎng)型分紅產(chǎn)品，該產(chǎn)品的預(yù)定利率與之前發(fā)布的產(chǎn)品相比有所下調(diào)。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)利率水平持續(xù)走低，人身險(xiǎn)行業(yè)的負(fù)債成本和資產(chǎn)配置環(huán)境同步發(fā)生變化。在這一背景下，分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率水平、紅利分配方式以及資產(chǎn)負(fù)債匹配問題，逐漸成為行業(yè)關(guān)注的話題。

分紅險(xiǎn)并非新生事物，其基本結(jié)構(gòu)是“保證利益+浮動(dòng)紅利”，紅利部分與保險(xiǎn)公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果相關(guān)。在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，分紅險(xiǎn)更多承擔(dān)儲(chǔ)蓄和財(cái)富管理功能。不同階段的利率環(huán)境和市場(chǎng)偏好，也使分紅險(xiǎn)在實(shí)際銷售和設(shè)計(jì)中呈現(xiàn)出差異化特征。

制度層面的變化，也在重塑人身險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)邏輯。2025年1月，人身險(xiǎn)預(yù)定利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制正式落地。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確要求按季度發(fā)布預(yù)定利率研究值，并據(jù)此引導(dǎo)各人身保險(xiǎn)公司動(dòng)態(tài)調(diào)整普通型、分紅型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值，以及萬(wàn)能型人身保險(xiǎn)最低保證利率最高值。

在這一機(jī)制下，預(yù)定利率研究值呈現(xiàn)出持續(xù)下行趨勢(shì)。2025年1月、4月、7月和10月公布的普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值，分別為2.34%、2.13%、1.99%和1.9%。中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)日前召開會(huì)議，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.89%。這一變化，為人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了重要參考，也成為分紅險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率進(jìn)一步下調(diào)的重要背景。

在上述制度框架下，不同人身險(xiǎn)公司對(duì)分紅險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)路徑并不相同。中英人壽總經(jīng)理助理、首席市場(chǎng)官王瀟在發(fā)布會(huì)上表示，在行業(yè)分紅險(xiǎn)普遍采用1.75%預(yù)定利率背景下，中英人壽持續(xù)構(gòu)建覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的多層次分紅體系，形成梯度化分紅預(yù)定利率，精準(zhǔn)匹配客戶對(duì)保障確定、適度增值或高成長(zhǎng)潛力的差異化需求。

從公司經(jīng)營(yíng)角度看，分紅險(xiǎn)的浮動(dòng)收益與投資表現(xiàn)存在關(guān)聯(lián)，這使得投資能力和資產(chǎn)負(fù)債管理成為繞不開的話題。中英人壽副總經(jīng)理、首席投資官楊屹表示，分紅險(xiǎn)的收益實(shí)現(xiàn)依賴長(zhǎng)期資金運(yùn)用結(jié)果，而非短期市場(chǎng)波動(dòng)，相關(guān)產(chǎn)品更需要放在較長(zhǎng)周期內(nèi)進(jìn)行觀察。這一觀點(diǎn)在業(yè)內(nèi)并不鮮見，多家壽險(xiǎn)公司在公開交流中也提到，分紅險(xiǎn)更考驗(yàn)投資長(zhǎng)期穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

在頭部人身險(xiǎn)公司中，分紅險(xiǎn)的運(yùn)作方式亦存在差異。中國(guó)人壽在分紅型產(chǎn)品中強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期資產(chǎn)配置與經(jīng)營(yíng)成果共享；平安人壽則在紅利分配管理中更注重平滑機(jī)制，以減少年度間波動(dòng)。這些做法并不直接決定產(chǎn)品表現(xiàn)，但在一定程度上反映了不同公司的經(jīng)營(yíng)取向。

從需求側(cè)看，分紅險(xiǎn)受到關(guān)注，與居民財(cái)富結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。在存款、債券等傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率下降的背景下，部分家庭開始關(guān)注兼具保障與長(zhǎng)期收益潛力的產(chǎn)品形態(tài)。分紅險(xiǎn)的浮動(dòng)收益特征意味著其結(jié)果存在不確定性，實(shí)際收益取決于公司經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)行業(yè)而言，分紅險(xiǎn)如何在保障、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，仍有待在更長(zhǎng)時(shí)間維度內(nèi)觀察。

（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 武亞東）