2026年開年，貴金屬價格在沖高后大幅回調(diào)。經(jīng)歷一輪極端波動后，2月以來貴金屬市場進入震蕩整固階段，行情由前期的快速上行，轉向依托宏觀數(shù)據(jù)驗證的震蕩格局。受美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期、市場降息預期延后以及海外股市波動等因素影響，貴金屬價格短期走勢承壓，市場情緒仍在修復。

分析人士認為，此輪調(diào)整并未改變貴金屬價格長期支撐邏輯，地緣風險、全球央行購金等利好因素依然存在。短期來看，貴金屬價格以高位震蕩、修復整固為主；中長期而言，2026年貴金屬價格整體仍維持震蕩偏強格局，品種間走勢分化加劇，金價上行趨勢不改，白銀價格則延續(xù)高波動特征。

貴金屬價格高位震蕩

2026年1月，倫敦金現(xiàn)貨價格一度上漲至近5600美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)貨價格更是一度漲至120美元/盎司上方。但1月30日，倫敦金現(xiàn)貨價格單日暴跌超9%，倫敦銀現(xiàn)貨價格更是下探超26%。

本周，金銀價格持續(xù)震蕩。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日18時，倫敦金現(xiàn)貨價格2月以來上漲近2%，回歸至4965美元/盎司上方；倫敦銀現(xiàn)貨價格則維持下行趨勢，2月以來下探超8%，已跌至78美元/盎司附近。

對于近期貴金屬價格走勢，申銀萬國期貨研究團隊解讀認為，短期來看，市場對人工智能的擔憂引發(fā)金融市場拋售潮，導致美股科技股大跌，市場風險偏好下降，在流動性沖擊下貴金屬價格直線跳水。長期來看，去美元化、地緣風險、央行購金等支撐因素并未發(fā)生逆轉。待市場充分調(diào)整、新的利多因素積聚后，黃金價格有望重回上行通道。

市場進入修復整固階段

日前，美國勞工統(tǒng)計局公布了強勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，壓制短期降息預期，市場普遍將美聯(lián)儲首次降息的預期時間由6月延后至7月。貴金屬價格進入修復整固階段，自月初歷史高點大幅回撤后已修復約半數(shù)跌幅，市場行情由“加速上漲”轉向“宏觀驗證”階段。

對于當前貴金屬市場走勢，紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤認為，雖然金價在大幅下挫后一度出現(xiàn)反彈，但短期仍難回歸高位，市場結構與信心修復尚需時日。春節(jié)臨近，實物黃金買盤階段性走弱，可能帶動全球貴金屬價格波動率回落。同時，美元指數(shù)與黃金價格相關性有所提升，而黃金與原油、銅等大宗商品的相關性降低，折射出市場交易邏輯的轉變。

“2026年貴金屬市場將在宏觀不確定性與流動性寬松的共同作用下，整體呈現(xiàn)共振上行、高波動運行態(tài)勢。”中糧期貨研究院資深研究員曹姍姍表示，當前黃金價格以金融屬性為主導，在美聯(lián)儲降息周期持續(xù)推進、美元信用邊際弱化，以及全球央行購金結構性買盤與ETF資金周期性買盤的共振支撐下，2026年四季度前黃金價格有望達到6000美元/盎司。而白銀具備高β彈性優(yōu)勢，供應端剛性突出、庫存持續(xù)去化；需求端整體延續(xù)上行趨勢，工業(yè)需求穩(wěn)中有升，AI領域需求增量成為重要驅(qū)動。

此外，鉑、鈀兩大品種供需同源，2026年鉑金表現(xiàn)預計優(yōu)于鈀金。曹姍姍認為，2026年貴金屬市場或維持震蕩偏強格局，品種間結構性分化將進一步加劇。

對于黃金、白銀中長期走勢，中信期貨分析師朱善穎認為，地緣擾動、美聯(lián)儲獨立性爭議及全球資產(chǎn)再配置趨勢，仍為金價提供核心支撐，前期上漲的結構性邏輯未發(fā)生根本改變，但上行節(jié)奏趨于溫和，波動率較此前加速階段明顯下降。

白銀方面，朱善穎認為，銀價將延續(xù)高波動特征，結構性供給偏緊格局不變，其對利率與美元敏感度更高，疊加市場容量小、流動性偏低的特性，在美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布后價格波動與修復過程均更為劇烈。從供需層面來看，白銀供給預計連續(xù)第六年處于缺口狀態(tài)，投資需求為核心變量。國內(nèi)市場中，庫存偏緊格局尚未完全緩解，交易所強化交割環(huán)節(jié)管理短期或壓制部分投機行為。

整體來看，朱善穎表示，白銀市場在金融屬性承壓與結構性供給偏緊之間博弈，價格路徑更依賴宏觀方向確認，一旦實際利率再度回落，銀價彈性有望重新顯現(xiàn)。

（來源：中國證券報 譚丁豪 劉英杰）