日本首相高市早苗領導的執(zhí)政聯(lián)盟在2月8日舉行的眾議院選舉中獲得大勝，同時又在此后的最新一屆首相指名選舉中勝出。市場人士和經濟學家普遍認為，這場大選使高市主張的財政政策有望落地，但政策效果能否如其所愿仍面臨巨大挑戰(zhàn)。

高市自稱是“安倍經濟學”的繼承者，執(zhí)著于積極財政政策并希望保持寬松貨幣環(huán)境。自從其當選自民黨黨首，市場就連連上演“高市交易”，股市連創(chuàng)新高，而債市和日元顯著下跌，頻現(xiàn)“雙殺”局面。

高市執(zhí)掌日本政府后，不僅市場對日本財政狀況惡化的憂慮急劇上升，部分學者質疑其對經濟學缺乏足夠理解，未能掌握國會多數(shù)席位的執(zhí)政聯(lián)盟也舉步維艱，甚至自民黨內也有干部對其難以確保財源的減稅政策心存疑慮。

本次眾議院選舉大勝，僅自民黨單獨掌握的議席就超過三分之二，高市在自民黨內和日本政府內的話語權將空前加強，各政黨在國會角力的局面幾乎宣告終結。日本媒體將這種局面稱為“高市政權無剎車”“高市獲得空白委任狀”。

東京大學多位專家表示，本次大選，高市并不是要問政于民，而是向選民索要無限授權。正因如此，自民黨的勝出無比危險，高市恐將更加不受約束地施政，成為世界的不穩(wěn)定因素。

市場人士普遍認為，由于高市決意放松財政紀律，潘多拉魔盒已被打開，未來債匯“雙殺”難以避免。盡管事后高市極力解釋，但其在選舉期間發(fā)表的“日元貶值對出口企業(yè)來說是巨大機遇、政府外匯運營也因此賺得盆滿缽滿”的言論仍被市場投資者解讀為容忍日元貶值。

與此同時，日本債務問題遲遲無解。由于人口老齡化不斷加劇，政府開支持續(xù)擴大，為彌補預算缺口，日本政府不得不連年增發(fā)國債，把債務雪球越滾越大。根據財務省公布的最新數(shù)據，截至2025年底日本政府負債總額已達1342萬億日元，再創(chuàng)歷史新高。

眼下，除了因高市承諾“取消兩年內的食品消費稅”帶來的每年5萬億日元替代財源尚無著落，高市還試圖大幅增加防衛(wèi)開支，將2026財年防衛(wèi)預算提高至9萬億日元，再創(chuàng)歷史新高。在財源難以確保的情況下開支不斷擴大，市場將持續(xù)對日本財政狀況惡化保持警惕。

高市上臺以來，市場已出現(xiàn)國債乏人認購、長債價格暴跌，長期利率快速上揚的局面。

除了市場對日本財政狀況的憂慮，高市經濟政策也受到媒體和專家質疑。被視為安倍經濟學2.0版的“早苗經濟學”的核心邏輯是通過激進的財政擴張，刺激日本長期低迷的內需，從而拉動經濟增長。這一政策設想面臨的最棘手挑戰(zhàn)將是如何克服物價持續(xù)上漲和勞動力短缺兩大難題。

野村綜合研究所經濟學家佐佐木雅也指出，由于深陷人手不足困境，日本經濟的供給側已受到嚴重制約。高市不顧這一現(xiàn)實，試圖以積極財政政策刺激總需求，可謂是“開錯了藥方”。佐佐木認為，靠積極財政政策盲目刺激需求只會助長當前的成本推動型通脹，加劇金融市場動蕩風險。

經濟學家警告說，想要實現(xiàn)持續(xù)增長，新政府必須直面問題，推進結構改革。放松財政紀律的結果必然是日元貶值、通脹加劇、長期利率上揚。在實際工資收入持續(xù)下降背景下，積極財政政策將推動物價上漲、抑制消費；長期利率上揚不僅加重消費者房貸壓力，企業(yè)籌資成本也將上升，無力應對各種成本上升的中小企業(yè)或出現(xiàn)倒閉潮；日本經濟復蘇或將陷入停滯。

（稿件來源：經濟參考報）